事项：爱美客拟通过子公司爱美客国际收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司85%股权，对价1.9亿美元，现金支付。收购完成后，爱美客将持有标的公司59.5%股权，纳入合并报表。
国信零售观点：
- 韩国REGEN Biotech旗下主要拥有AestheFill（面部填充，34个国家和地区注册，含中国）和PowerFill（男性私密填充，24个国家和地区注册，暂未入华）两款再生材料产品。
- REGEN Biotech是韩国首家、全球第三家获批聚乳酸类皮肤填充剂的公司。
- 业绩方面，REGEN Biotech 2023年收入8198.54万元/净利润5015.14万元，2024年前三季度收入7223.11万元/净利润2950.03万元。纳入合并后将进一步增厚爱美客业绩。
总体收购意义：
- 两款产品补充爱美客医美再生材料布局，夯实全球龙头地位。
- 借助产品全球化批文，是爱美客国际化战略的重要一步。
研究结论：
- 收购将增厚爱美客业绩，维持2024-2026年归母净利润预测21.22/24.93/28.68亿元，对应PE 24.9/21.2/18.4倍。
- 维持“优于大市”评级。
评论：
- 爱美客通过子公司爱美客国际收购韩国REGEN Biotech,Inc. 85%股权，最终持有59.5%股权并纳入合并报表。
- REGEN Biotech拥有AestheFill和PowerFill两款再生材料产品，分别应用于面部和男性私密填充，已获得多个国家和地区注册批准。
- AestheFill在中国市场由江苏吴中代理，2024年前三季度业绩预计主要由其贡献。PowerFill暂未入华。
- REGEN Biotech 2023年收入8198.54万元/净利润5015.14万元，2024年前三季度收入7223.11万元/净利润2950.03万元。公司新建第二工厂，预计2025年第二季度投产，利好业绩增长。
- REGEN Biotech 100%股权估值约32倍。
投资建议：
- 收购补充产品布局，夯实全球龙头地位；借助全球化批文，推动国际化战略。
- 考虑交易审批，维持2024-2026年归母净利润预测21.22/24.93/28.68亿元，对应PE 24.9/21.2/18.4倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：
- 收购进展不及预期；消费复苏不及预期；市场竞争环境恶化；产品推广不及预期。
