钢材：“金三银四”将至，钢价或阶段企稳

核心观点

• 钢材基本面正在改善，虽仍有压力，但难再有深跌。
• “金三银四”需求旺季将到来，支撑钢价震荡企稳。
• 建议逐步获利了结卖出钢材虚值看涨期权的策略。
• 可尝试进行期现、跨期正向套利，以赚取基差、月差走强收益。

供应端分析

• 原料铁矿：供应阶段下滑，港口库存下降，矿价下行压力减弱。近4周进口铁矿到港量同比-11.00%，处于近5年同期低位。
• 原料煤焦：矿山存货压力高企，国内焦煤供应整体宽松，下游需求增长不足，库存压力难以消化。
• 钢厂产销：行业维持低利润，高炉钢厂开工率略高于去年同期，电炉钢厂开工率季节性回升。

需求分析

• 整体消费：节后建材需求季节性回升，整体钢材消费环比增长。3月初多地降雨影响建筑施工，但3月下半月天气好转，有利于“金三银四”建筑施工推进。
• 建材下游：地产景气度不足，对建筑钢材消费力度有限。新开工项目投资额同比明显增长，带来建筑钢材消费潜在增量。样本建筑项目资金到位率有所改善。
• 板材下游：汽车、造船业订单支撑，钢板材消费整体较好。造船业在手订单同比增长49.74%，乘用车销量处于往年同期高位水平。

后市展望

• 供应方面，铁矿供应压力阶段性减小，但原料库存整体压力仍较大。
• 需求方面，“金三银四”传统旺季建筑施工将带来建筑钢材消费回升，建筑资金到位情况阶段性改善。
• 综合来看，钢材基本面趋于改善，虽仍有压力，但难再有深跌。

建议关注的风险事件

• 上行风险：海外铁矿发运量持续偏低导致铁矿重回供不应求；中央财政帮助地方化债，项目资金到位改善。
• 下行风险：财政支出力度一般；建筑项目进展缓慢。