富临精工（300432）：与宁德合作再深化，高压密铁锂龙头更上一层楼

核心观点与事件概述

公司公告与宁德时代签订战略合作协议，并引入宁德战投。子公司江西升华引入宁德时代4亿元战略投资，获得18.7%股权，深化铁锂电池合作，拓展汽车及人形机器人等领域。

关键合作与产能规划

1. 股权合作：宁德时代出资4亿元认购富临子公司升华的新增注册资本，获18.7%股权，增资后富临对升华持股比例从97.9%下降至79.6%。
2. 产能扩张：江西升华将在2025年7月底前投产8万吨新产能，2025年底前投产四川20万吨新产能。
3. 铁锂电池合作：双方强化铁锂电池合作，包括共同布局海外基地、扩产项目股权和资本合作、新产品研发及供应链合作。
4. 拓展新领域：双方将拓展汽车及智能机器人领域的增量零部件及关节合作机会。

技术与市场优势

• 铁锂电池技术领先：产品压实度达2.55-2.6以上，为宁德主供。
• 出货量预测：预计2025年出货量翻番至25万吨，2026年超35万吨，同比增长40%。
• 盈利能力：提价落地+产能利用率提升，预计2024年单吨净利提升至0.2万元；磷酸二氢锂一体化布局落地后，预计降本0.2万元/吨，单位盈利进一步提升。

机器人业务进展

• 技术积累：公司已积累2年+机器人零部件研发经验，减速器、电控、电机、编码器等均可自制。
• 头部客户绑定：与智元成立合资公司，深度绑定，计划供应电关节模组，并积极送样其他客户。

盈利预测与投资评级

• 调整后盈利预测：2024-2026年归母净利4.1/10.2/17.1亿元（原预期4.1/10.8/15.0亿元），同比增长176%/149%/67%。
• 估值与目标价：对应PE为68/27/16倍，给予2026年25倍PE，对应目标价35元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能建设速度不及预期
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧