中美宏观叙事逆转及其对全球投资的影响
中美宏观叙事的逆转深刻影响了全球投资者的资产配置决策。中国两会政策带来的确定性与美国当前的不确定性形成鲜明对比，促使投资者重新评估风险与回报。
中美宏观叙事对比
- 中国：两会政策提供了较大的市场确定性，增强了投资者信心，推动中国股市和港股气势如虹。政策框架包括稳健经济政策和预期相符的刺激措施，增强了市场对其经济稳定的信心。
- 美国：新一届政府政策在关税、移民和地缘政治等方面的摇摆不定，导致美国经济和市场的不确定性增加，投资者对美元和美国市场的信心下滑。
投资者资产配置变化
- 全球资本重新配置，增加了对中国资产的兴趣，减少了对美国市场的配置。
- 欧洲市场也因美国的地缘政治变化而表现出对美国市场的超越。
中国经济复苏分析
- 政策框架：两会政策导向及中国经济的复苏情况，提及了市场对于政策的预期变化、地缘政治及关税层面的意外发展，以及AI技术的进展对中国市场的正面影响。
- 经济数据：春节效应、进出口数据、通胀情况以及服务业消费政策的展望，强调了经济基本面按预期演进的趋势。
- 经济转型：一季度经济表现预期良好，但二季度存在下行风险和不确定性。政策层面正不断微调，侧重供给侧改革，以应对房地产下滑和消费不利影响。
中国金融周期及科创政策
- 中国金融周期底部确立，金融风险已得到有效化解，金融行业正逐步回归正循环路径。
- 中国在科技创新领域的政策导向，包括宏观政策对科创的支持、中国人民银行再贷款工具的扩容、国家引导基金的设立以及债券市场科创板的发展，显示了政策层面对科技创新的重视。
中国房地产市场分析
- 自去年9月政策转向以来，房地产市场销售量及房价的修复情况，特别是对一线城市和部分二线城市的积极变化。
- 新房库存水平在二线城市和三线城市未能持续改善，二手房市场存在以价换量现象，房地产市场的可持续性仍然存在疑问。
- 预计新房销售量将持续下降超过10%，二手房成交量同比上升7%至9%。一线城市房价可能在今年三季度企稳，二线和三四线城市则需要更长时间。
中国社保政策
- 社保覆盖扩大是长期明确的方向，但实施节奏将是渐进的。
- 社保在承担公共风险共担功能上的重要性，以及政府在资金层面提供支持的必要性，旨在实现中国经济长期更平衡的状态。
投资策略建议
- 美国市场：关注消费服务、软件和金融行业，因为其在政策和经济增速不确定时能提供更稳定的回报。考虑进行更均衡的全球布局。
- 中国市场：自下而上的选股策略被推荐为较为有效的投资方式。关注家电、餐饮、珠宝、体育用品、白酒、调味品和零食等板块的恢复节奏。
