生猪周报：多空交织 期现双震荡

核心观点与关键数据

期货端：

• 主力合约（LH2505）本周震荡，最高价13325元/吨，最低价12940元/吨，收盘于13145元/吨，持仓量约8万手。
• 基差持续走弱，显示期货价格对现货的贴水幅度加大。
• 各合约价差震荡调整，多空逻辑交织。

现货端：

• 猪价低位震荡，屠宰量持续增加。
• 南北价差处于正常水平，肥标价差持续回落，或刺激养殖端放缓增重。
• 终端消费同比偏稳定，鲜销与毛白价差维持一定水平。
• 养殖利润方面，自繁自养利润可观，外购育肥微利。
• 出栏体重继续增加，显示养殖端压栏或尚未停止。

产能端：

• 能繁母猪存栏量持续增加，二元母猪占比提升。
• 淘汰母猪价格偏稳，宰杀量1月环比减少。
• 母猪生产效率和新生健仔数持续提升，对应今年7月出栏生猪量增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性稳定，15Kg仔猪价格逐渐企稳。

屠宰端：

• 屠宰量环比继续增加，冻品方面部分屠企有少量分割入库动作。
• 屠宰企业毛利润持续亏损，冻品库容率维持高位。

进口端：

• 2024年12月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，对国内猪价影响有限。

研究结论

• 短期猪价低位震荡，中长期不排除猪价新低可能。
• 核心逻辑：仔猪数据显示2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨；肥标价差大，肥猪偏紧，现货跌至14元/公斤附近可能有二育进场托底；2505合约对现货已有一定程度的贴水，价格处于相对合理区间。