生猪研究周报：多空交织互现,猪价震荡运行

多空交织互现猪价震荡运行 ——生猪研究周报（20221114-20221118） 投研中心（农产品组）：刘锦濠 从业资格证号：F03100971Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价震荡下跌，养殖端挺价惜售情绪渐涨，生猪出栏积极性减弱；2、标肥价差短期回升，压栏及二次育肥现象再起。 偏强 需求 1、短期消费稍有改善，但屠宰开工率仍在低位；2、南方沿海省份持续高温，腌腊需求启动缓慢；2、疫情防控政策虽有优化，但疫情形势仍难放松，抑制当前需求和消费。 偏弱 利润及饲料成本 1、饲料成本持续走高，养殖利润继续收窄，部分养殖户认价出栏，但也有成本较高的二育养殖户挺价期待腌腊季的行情；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周小幅下降。 中性 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年9月份中国猪肉进口15万吨，同比降26.5%。 偏弱 市场热点 1、防疫政策优化或影响后期需求；2、随着北方正式进入冬天，猪病开始出现。 偏强 观点 短期猪价或窄幅震荡调整猪价经过一个月的调整，由28元/kg以上调整至24元/kg附近，市场出现一定的支撑力，养殖端抵触情绪增强，猪价再跌阻力加大；大体重猪源也得到了一定的消化，市场供应压力有所减轻；当前腌腊也已零星开启，后期随着气温再降，消费有望再增长。预计未来一周市场供应变化不大，消费稳中有增，供需博弈，猪价或震荡窄幅调整。 策略 01合约短期震荡调整 11月14日，海南省发改委：根据国家发展改革委有关部署和省委省政府有关要求，我省近日启动省级储备猪肉投放工作，旨在充分发挥储备猪肉的调控作用，保障我省猪肉市场价格稳定，维护猪肉市场秩序。省级储备猪肉投放时间安排为，今年11月启动，重点保障元旦、春节及旅游旺季需求，11月投放至少1批次，12月和2023年1月进一步加大投放力度。 11月15日，国家发展改革委：11月7日—11日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅由超过40%收窄至30%—40%之间，由《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。当前生猪价格仍处于较高水平，国家发展改革委将密切跟踪市场价格变动情况，建议养殖场（户）保持正常生产经营节奏，防范市场价格波动风险。 11月16日，国家发展改革委：将密切关注生猪市场动态，继续择机投放中央猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方储备。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 1月1日 1月17日 1月31日 2月12日 2月25日 3月9日 3月22日 4月3日 4月16日 4月30日 5月13日 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月27日 8月9日 8月21日 9月3日 9月16日 9月28日 10月11日 10月23日 11月5日 11月19日 12月4日 12月20日 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 现货价格 全国与河南生猪出栏均价 白条猪全国均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 元/公斤2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 60 50 40 30 20 10 0 截止到2022年11月18日，全国生猪出栏均价24.30元/公斤，周环比-0.05元/公斤；白条猪全国均价33.71元/公斤，周环比-0.97元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第4页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 千克 6,000.00 800 5,000.00 700 4,000.00 600 500 3,000.00 400 2,000.00 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-02 2009-10 2010-06 2011-02 2011-10 2012-06 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 2021-02 2021-10 2022-06 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 截止到2022年9月，能繁母猪存栏量4362万头，月环比+38万头，连续五个月环比上升；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约15万吨，月环比+1.3万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月生猪出栏量764.67万头，月环比+43.35万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二三元能繁母猪存栏结构 生猪存栏结构 标肥价差、现货和期货走势 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 7-49kg生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-01-31 45 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 40 35 30 25 20 15 10 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 5 0 2020-01-31 2021-01-31 2022-01-31 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 2021/6/30 2021/7/31 2021/8/31 2021/9/30 2021/10/31 2021/11/30 2021/12/31 2022/1/31 2022/2/28 2022/3/31 2022/4/30 2022/5/31 2022/6/30 2022/7/31 2022/8/31 2022/9/30 2022/10/31 截止到2022年11月18日，标肥价差为-0.57元/公斤，周环比-0.12元/公斤，大猪价格回升，市场压栏及二育情绪渐起，散户挺价情绪较强。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价出栏均重与出栏均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 生猪出栏均重生猪出栏均价 6000 2500 135 45 5000 2000 130 4035 4000 125 1500 30 3000 120 25 1000 2000 115 20 1000 500 110 1510 0 0 105100 2019-02-19 2020-02-192021-02-192022-02-19 50 截止到2022年11月18日，7kg仔猪出栏均价582.95元/头，周环比-25.24元/头；50kg二元母猪出栏价1978.57元/头，周环比-4.76元/头。出栏均重126.75kg/头，周环比+0.22kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 样本点日度屠宰量屠宰企业开工率 头/日 250000 200000 150000 100000 50000 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月24日 4月5日 4月17日 4月29日 5月11日 5月23日 6月4日 6月16日 6月28日 7月10日 7月22日 8月3日 8月15日 8月27日 9月8日 9月20日 10月2日 10月14日 10月29日 11月15日 12月1日 12月18日 0 屠宰毛利润重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 35 30 25 20 15 10 5 2021-05-07 2021-06-07 2021-07-07 2021-08-07 2021-09-07 2021-10-07 2021-11-07 2021-12-07 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 0 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 截止2022年11月18日，样本屠企开工率为22.14%，周环比+0.45%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.57%，周环比-0.2%；样本屠企屠宰毛利润为35.5元/头，周环比-11.63元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 元/吨 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 玉米（国标二等）市场价 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 2018-02-092019-02-092020-02-092021-02-092022-02-09 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 元/头 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-02-092019-02-092020-02-092021-02-092022-02-09 过度下跌三级预警 过度上涨三级预警 猪粮比价:全国 过度下跌二级预警 猪粮比 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2021-07