生猪周报 | 多空交织 猪价窄幅震荡

期货端

• 主力合约基差：生猪主力合约（LH2509）震荡调整，基差变化不大。
• 各合约价格变化：远月合约价格震荡调整。
• 月间价差变化：各合约间价差震荡调整，整体呈现窄幅波动。

现货端

• 猪价与宰量：猪价稳中偏强运行，屠宰量略有下降。
• 区域价差：河南猪价相对其他地区表现较强。
• 肥标价差：肥标价差整体震荡调整，关注后续季节性变化。
• 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定。
• 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，鲜品对冻品形成替代。
• 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥微利。
• 出栏体重：出栏体重继续下降，前期累库压力逐渐释放。

产能端

• 能繁母猪存栏量：下半年生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
• 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏强运行，宰杀量仍处低位。
• 母猪生产效率与新生健仔数：新生健仔数环比增加，对应出栏量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：仔猪价格下跌，二元母猪价格偏稳。

屠宰端

• 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，冻品去库对猪价影响中性偏空。

进口端

• 猪肉进口量：5月猪肉进口量约9万吨，较上月增加，但对国内猪价影响有限。

核心观点

• 市场多空逻辑：空头观点包括养殖端降重、出栏量增加、需求支撑有限；多头观点包括冻品库存增加、猪价韧性较强、出栏增量有限且三四季度进入消费旺季。
• 策略建议：现货震荡调整，2509合约价格暂处合理区间，建议暂时观望。

研究结论

• 生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限，猪价难有明显上涨。
• 生猪现货市场表现为“体重降-猪价稳”，供应压力没那么大，猪价难出现明显下跌。
• 2509合约对现货价格基本平水，养殖端降重实则利好09合约。