一、行情回顾
本周国际原糖期货继续调整，03合约巨量交割后，后续合约接货意愿下降，关注基本面动能。郑糖跟随原糖调整，区间震荡，内外价差影响加工糖厂开工，关注价差收敛情况。截至2025年3月7日，ICE原糖主力合约收盘报价18.21美分/磅，郑糖主力合约收盘报价5920元/吨。
二、基本面分析
- 国际方面
（1）巴西：2024/25榨季截至2月上半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量同比减少4.98%，但制糖比减少0.1%，累计产糖量同比减少5.57%。预计25/26榨季产量将增加至4200万吨以上，但长期供需仍偏宽松，关注3月无水乙醇混掺比新法案变动。
（2）印度：截至2025年2月28日，印度糖厂压榨进入最后阶段，累计产糖量同比减少约15%，将轻松用尽100万吨出口配额，下一市场年度库存约700万吨。
（3）泰国：2024/25榨季截至3月4日，累计甘蔗入榨量同比增加6.28%，产糖量同比增加8.8%。
- 国内方面
截至2025年2月底，2024/25榨季全国累计产糖量同比增加22.25%，累计销糖率48.9%，白糖平均销售价格同比回落617元/吨。泰国糖浆禁令未解除，3月加工糖厂陆续开机，关注进口糖内外价差收敛情况。
三、结论、观点
国际方面，原糖短期低位调整，印度出口配额和巴西低库存数据或成短期支撑，长线逢高沽空。国内方面，郑糖向上驱动不足，加工糖厂开机前内外价差需收敛，长线逢高沽空，短期关注原糖炒作方向和郑糖上方压力及下方支撑。
