新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报20240412 一、行情回顾 本周盘面走势逐步回归基本面修复，震荡下跌。截至2024年4月12日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价20.53美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6394元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 根据UNICA的报告，三月上半月巴西已经有24家糖厂开始压榨，预计三月底之前将有40家糖厂陆续开闸，同比增加约17家，巴西新季的开榨进度比预想中更快。展望4月即将开始的24/25榨季，受前期数月的干旱天气影响，我们预计巴西甘蔗产量或同比降低10%至6亿吨水平，但考虑到巴西的原糖优势仍然维持在较高水平（大于7美分/磅），巴西糖厂制糖的意愿极高，新榨季的制糖比可能进一步提高1-3个百分比，而且偏干的气候有利于甘蔗成熟期的糖分累积，新季含糖率仍值得期待，同时新榨季开始时仍有旧榨季余留的甘蔗可供压榨，相对来说，虽然巴西新季有甘蔗减产的预期，但是食糖产量出现大幅下降的可能性极低。因此，我们预计巴西中南部24/25榨季食糖产量或达到4050-4150万吨级别，巴西全季新季食糖产量或达到4400-4500万吨左右，处于历史高位，将形成连续两个榨季的高水平食糖产量。 国际知名贸易商丰益国际于4月9日发布的巴西2024/25榨季甘蔗与食糖产量预估报告中表示，巴西3月底和4月初充沛的降雨改善了作物生长状况，预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量在6.2至6.3亿吨；产糖量为4250至4450万吨，目标产量为4380万吨。 出口方面，据巴西对外贸易秘书处（Secex）发布的数据，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为265.1万吨，此前一周为180.68万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为260.15万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为201.91万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为39.3万吨。 2.1.印度 据NFCSF公布的最新数据，截至3月15日，印度23/24榨季累积产糖2791万吨，同比减少2%，好于之前的预估。同时，印度ISMA此前表示受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较之前预测的3305万吨上调95万吨。由于食糖产量预估上调，ISMA强调了过剩食糖可供转化为乙醇的替代需要，由于此前印度政府要求停止B-heavy糖蜜用于乙醇生产，对一些糖厂的生产计划造成硬，如果食糖产量预估提高，或许可以分流出更多的可供转为乙醇的食糖量。对此，我们认为目前不能确定印度政府将采取何种做法，一切都要根据后续糖价和食糖利润而定。 近期由于国际糖价再次跌至20.5美分/磅一线，接近印度食糖出口平价，关注近期印度是否就后续食糖出口问题作出发言，如果印度借此提出减少食糖出口量，或再次对国际糖价产生一定有效支撑。 3.国内方面 根据中国糖业协会数据显示，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6621元/吨，同比回升869元/吨。2024年3月，成品白糖平均销售价格6543元/吨，同比回升573元/吨，环比下跌19元/吨。 农业农村部表示，本月对2023/24年度食糖供需预测数据不作调整。目前食糖生产进入尾声，国内恢复性增产已成定局。 据悉，广西地区对于新季甘蔗种植加大了激励政策，预计种植面积将会扩大70-100万亩，国内食糖市场或将迎来连续两个榨季的恢复性增产。 一、结论、观点 本周糖价逐步回归基本面逻辑，修复中震荡下跌。 国际方面，由于巴西顺利压榨，并且新季产量预估仍然处于历史高位，叠加印度和泰国的本季食糖估产有所提高的影响，国际糖价上方承压，震荡下移，再次回归20-21美分/磅区间。由于目前国际糖价临近印度食糖出口平价，或产生一定支撑，短期预计国际食糖价格偏弱震荡，关注区间20-22美分/磅。 国内方面，移仓换月完成，盘面逐步恢复至基本面逻辑。由于国际食糖供应量相对确定性增加，国际糖价下移带动郑糖盘面下挫，后市来看，国内目前处于收榨尾声，整体即将进入去库周期，而进口糖的再次大量到港或需要等待一个半月至两个月，国内或存在一段时间的真空期，如果国际原糖没有出现大幅下跌的情况，郑糖短期或维持宽幅区间震荡，09合约关注区间6300-6600元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年4月12日审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。