新湖农产（白糖）周报

新湖农产（白糖）周报20240322 一、行情回顾 临近巴西新季开榨，本周糖价呈过ft车走势。截至2024年3月22日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价22.05美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6542元/吨。 二、基本面分析 1.国际方面 1.1.南半球产区：巴西 根据UNICA的最新报告来看，巴西23/24榨季截止2月15日，2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%；甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24%；产糖量为1.6万吨。累计值来看，2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，较去年同期的54328.4万吨增加了10386.4万吨，同比增幅达19.12%；累计制糖比为49.02%，较去年同期的45.94%增加了3.08%；累计产糖量为4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。 市场机构HEDGEpointGlobalMarkets在其最新预计中，将2024/25榨季巴西中南部甘蔗产量预测值从6.15亿吨下调至6.058亿吨。目前，我们仍维持巴西新季“减蔗不减糖”的看法，预计巴西中南部24/25榨季食糖产量或维持在4100万吨级别，巴西全境食糖产量或仍将达到4400-4500万吨左右的较高历史级别。按照巴西23/24榨季的食糖产量来计算，4600万吨的产量减去国内消费约1000万吨，剩余3600万吨可供出口食糖，22/23榨季巴西出口食糖2800万吨级，预计23/24榨季出口量可以达到3400万吨，剩余作结转库存，预计期末库存470万吨级，可供下一榨季初出口，也就是说巴西从过去三年快速去库的状态逐步进入缓慢累库状态。而24/25榨季巴西食糖产量预估达到4400-4500万吨，或将出现连续两个榨季累库的可能。 由于巴西目前处于新旧榨季交替中，新季存在一定同比减产预期，同时部分糖厂有延迟开榨预期，近期巴西原糖现货升水大幅上升至0.99美分/磅，但是仍有少部分糖厂于3月提前开榨，关注后续巴西原糖现货升贴水变化。 巴西3月下半月整体雨水增多，港口发运速度偏慢，截至3月20日，巴西港口等待装运食糖的船只数量从52增至57艘，桑托斯港最高等待天数从21天增加至31天，但是出口表现仍然强劲，港口等待装运的食糖数量环比下降了约21万吨。 2.1.印度、泰国 据NFCSF公布的最新数据，截至3月15日，印度23/24榨季累积产糖2791万吨，同比减少2%，好于之前的预估。同时，印度ISMA此前表示受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较之前预测的3305万吨上调95万吨。 由于食糖产量预估上调，ISMA强调了过剩食糖可供转化为乙醇的替代需要，由于此前印度政府要求停止B-heavy糖蜜用于乙醇生产，对一些糖厂的生产计划造成硬，如果食糖产量预估提高，或许可以分流出更多的可供转为乙醇的食糖量。对此，我们认为目前不能确定印度政府将采取何种做法，一切都要根据后续糖价和食糖利润而定。 由于印度水库水位偏低，不少机构对于印度24/25榨季的食糖产量预估偏悲观，但是我们认为目前尚不能确定，目前印度上修产量预估，更值得关注的是6月后的出口问题能否缓解，关注印度大选情况及食糖出口政策变化。 据泰国媒体近日报道，泰国2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。泰国甘蔗和食糖委员会代表WeerasakKwanmuang表示，尚在开榨的糖厂将在3月中旬逐渐收榨，初步预测甘蔗最终入榨量在8100万吨左右 （上榨季为9388万吨）。 3.国内方面 产销方面，根据中国糖业协会数据，2023/24榨季截至2月底，全国累计产糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。其中，2月单月产糖208.03万吨，同比下降16.97万吨；单月销糖66.14万吨，同比下降32.86万吨；月度累计工业库存416.94万吨，同比下降38.06万吨。 据国家统计局最新发布的数据，2024年1-2月份我国成品糖产量为539.9万吨，同比上年同期增长2.9%。2023年1-12月份我国累计成品糖产量为1270.6万吨，同比上年同期减少13.2%。 进口方面，据海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1月份、2月份我国进口糖分别为70万吨、49万吨，同比上年同期分别增长22.6%、58.8%；1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比增长35.4%。2023年10-12月份我国进口食糖数量分别为92万 吨、44万吨及50万吨。2023/24榨季截至2月，我国进口食糖304.99万吨，同比增加39.79万吨，增幅15%。 替代品方面，海关总署公布数据显示，2024年1-2月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)11.96万吨，同比增加1.8万吨，增幅17.72%；进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号1702.9012)4.56万吨，同比增加0.22万吨，增幅5.07%；进口其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090)0.31万吨，同比下降0.01万吨，降幅3.13%。 三、结论、观点 本周糖价上演窄幅过ft车行情。 国际方面，市场反复炒作巴西24/25榨季受前期干旱天气影响问题，预计巴西甘蔗产量将减少10%，但在高制糖比的支撑下，预计巴西新季食糖产量仍然位于历史高位，印度和泰国短期内对国际食糖基本面影响不大。预计国际原糖中短期将在20-23美分/磅区间波动。 国内方面，国内近期自身驱动不足，进入压榨末期，糖厂挺价意愿偏强，虽然出现淡季不淡行情，但是市场仍有畏高情绪，再加上进口糖1-2月表观数据同比增幅较大，国内供需双平，糖价上下受限，主要在原糖带动下窄幅区间波动。中期来看，关注4月后加工糖厂的配额进口情况，预计后续进口糖大量到港仍需一个半月至两个月，存在一定时间差，糖价仍有一定支撑，关注区间6200-6700元/吨。但长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年3月22日审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。