云晨研究 | 锌周报(2025年3月10日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价均走出明显上行后有所回落的走势，呈现倒V型形态。沪锌主力合约2504今日收报23835元吨，较前交易日跌225元吨，跌幅为094。 宏观方面，近期事件频发。特朗普关税政策升级；美国小非农数据不及预期，市场对其经济增长放缓的担忧增加，美股回落；俄乌冲突进展之下全球地缘政治正在演变。国内则处于两会召开时期，除特别国债金额为13万亿之外，所释放政策信号基本符合市场预期：GDP增长5左右，财政赤字率4左右，适度宽松的货币政策，适时降准降息。宏观因素近期复杂多变，常有反复迹 象，带来较明显的市场波动。 基本面情况整体变动不大。矿端，锌矿港口库存居于高位，对国内冶炼原料起到较强的补充作用，冶炼厂原料库存天数为2844天。国内矿加工费加速上行至3150元金属吨，进口矿加工费上行至25美元干吨。加之硫酸在大部分主流地区的价格已上行至500元吨左右，冶炼厂利润明显增加，生产意愿增强。2月国内精炼锌产量为481万吨，略高于预期值；3月冶炼端生产天数增加、冶炼厂检修也较少，预计冶炼产量将达到5458万吨。同时3月恰逢亚洲Benchmark谈判期，关注谈判进展。需求端，3月原本属于传统消费旺季，但目前下游企业生产以原有订单为主，终端新增订单有限，且国内抢出口的浪潮已过，上周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为5955、5425、5771，较为平缓。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为1358万吨，较3月6日增加018万吨，转为小幅累库，但仍低于历史同期水平。后续关注3月下半月的消费表现。 综合来看，社会库存处于低位水平是目前最大的支撑点，但供应端的预期增量会带来压制，因此在宏观情绪消化后，预计锌价有相应的回落空间，运行区间参考2300024200元吨。 END 请戳 云晨期货网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单