云晨研究 | 锌周报(2025年3月17日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价在宏观和基本面驱动力作用下均呈现上行的走势，重心走出反弹的路线。沪锌主力合约2505今日收报24205元吨，较前交易日涨75元吨，涨幅为031。 宏观方面，美国3月消费者信心骤降至近两年半最低，通胀预期急升，市场担心美国的全面关税政策会刺激物价并削弱经济。3月消费者信心指数降至579的2022年11月以来最低，预估为631；消费者一年通胀预期跃升至49（2022年11月以来最高），五年通胀预期升至39（1993年2月以来最高）。市场等待周三的美联储货币政策会议。国内2月信贷余额同比下行02个百分点至73，社融存量同比上行02个百分点至82，M2同比持平于70，M1同比回落主要源于居民活期存款走弱。 供应端，进口矿近期持续补充国内原料，锌精矿港口库存重回34万吨之上的高位。叠加国内北方矿山逐步复产，矿端目前延续缓解态势。国内矿加工费上行至3250元金属吨，进口矿加工费上行至35美元干吨。冶炼原料充足，副产品硫酸价格上涨，冶炼厂生产激励增强，3月国内冶炼产量预计同比去年增加386。但海外消息面显示Nyrstar旗下Hobart锌冶炼厂因亏损将从4月起减少约25的产量，带来较明显的扰动。需求端未见明显亮点，镀锌开工率环比略降，主要由于北方企业受到环保限产的影响；压铸锌合金开工率增加，终端消费回升；氧化锌开工率也提升，主要由于陶瓷板块订单增加。截至17日，SMM七地锌锭库存总量为1388万吨，较3月10日增加030万吨，较3月13日增加029万吨，国内库存录增，主要原因是各地周末均有到货，且下游备库情绪受锌价上行影响而有所减淡，畏高情绪显现。 综合来看，海外扰动消息消化完毕后，国内基本面仍处于上方有压力状态，短期内预计沪锌震荡运行，区间参考2340024400元吨。 END 请戳 云晨期货网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单