云晨研究 | 铜周报(2025年3月10日)

核心观点 铜价创出新高后再度陷入高位调整。 国内关注两会：公布了25年财政预算，总体没有太多亮点，特别国债在总量上略低于预期；结构亮点看，新增专项债中8000亿元用于化债的资金，首次提到用于消化地方政府拖欠企业账款，或有助于改善企业现金流，后续可以观察M1的走势；地产的亮点在于提到了会“有效防范房企违约风险”，表明官方对地产板块的关注点从项目切换到了主体。但总体今年两会之前市场预期本身就比较平淡，因此会议落地之后国内商品市场波动有限。 海外关注点还是在关税和经济前景上。由于特朗普关税政策和财政紧缩影响，近期一系列经济数据走差使得美国市场信心削弱，美股表现疲软，市场对美联储政策重新评估，尽管衰退还在担忧层面没有证伪，但上述因素为市场带来波动和不确定性。 美元指数数日连跌至四个月以来的新低，上周收于10388，跌幅达34，是2022年11月以来最差单周表现，除了自身经济层面的影响外，非美货币的表现抢眼也一定程度利空了美元。 关税方面，上周特朗普突然发表言论称计划对铜征收25关税，引发Comex铜价在亚洲时段疯狂上涨，带动LME和SHFE铜价上涨。暴涨前依据232调查以远月合约计算COMEXLME远期价差来推算的美铜隐含关税，只是计价了10左右的关税预期。特朗普言论引发的暴涨实际上是市场在从10隐含关税成本向25进行交易。 整体经济方面，中短期仍然聚焦于美国衰退交易的进展。当前市场情绪仍然悲观，美联储官员即将进入下次议息会议前的“噤声期”，下周三公布的CPI数据将成为美国当前经济基本面和美联储政策立场的关键指引，目前宏观对铜价利空。 但短期重点变量即关税扰动使铜价创出年内新高后动能是否还有，仍有待观察，若后续预期增强，或在高位还有动能；否则80000较难突破；反之，若川普言论再摇摆导致预期减弱或关税短期动能衰竭后，铜价将很快重新锚准经济预期进行交易。 END 请戳 云晨期货网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单