海外仓龙头营收高增，打造AI+物流领航集团

核心观点与关键数据

公司概况与业务模式
易达云集团作为中国海外仓上市第一股，为跨境电商客户提供一站式端到端供应链解决方案，涵盖头程国际货运和尾程履约服务。公司通过自主研发的SaaS平台整合全球物流网络，截至2024年6月30日运营56个海外仓库，覆盖三大洲40多城市。业务模式以海外仓为主（尾程履约服务占营收78.5%），通过提前备货实现本地化配送，提升时效性。

行业背景与市场优势
中国跨境电商市场快速增长，2024年上半年进出口总额达12463亿元，其中出口9799亿元（同比增长18.7%）。美国作为主要出口目的地（占比34.2%），其小额包裹免税政策波动（2025年2月暂停豁免）进一步凸显海外仓模式优势：提前备货可规避清关时效不确定性，预计2027年海外仓市场规模达3486亿元。

财务表现与增长动力
公司营收高速增长，2023年营收12.1亿元（同比增长70.6%），2024上半年7.5亿元（同比增长61.6%）。增长主要来自尾程履约服务，2023年订单量增95.9%（600万单），2024上半年增58.3%（380万单）。毛利润稳步上升（2023年2亿元，同比增长85.1%），但毛利率略有下降（2023年16.3%，2024上半年15.7%），主要受头程业务竞争加剧（2024上半年毛利率-1.1%）和尾程成本上涨（人工、租金）影响。

盈利预测与估值
预计2024-2026年营收分别为17.7、24.1、31.8亿元，归母净利润0.88、1.46、2.2亿元，EPS为0.20、0.33、0.50元。基于海外仓需求持续增长及AI技术优化潜力，给予17倍PE估值（2025年可比公司平均PE），首次覆盖建议“持续关注”。

风险提示
宏观经济环境、关税政策、物流成本上涨等风险需关注。