同花顺2023年Q1点评：营收实现逆境增长，“AI+金融”打造全新增长引擎

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 相关研究 郑祥计算机行业研究助理 邮箱：zhengxiang@cindasc.com 庞倩倩计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com 证券研究报告公司研究 点评报告 同花顺(300033.SZ) 投资评级：上次评级： 营收实现逆境增长，“AI+金融”打造全新增长引擎 2023年4月27日 事件：同花顺发布2023年一季报，公司实现营收6.10亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长9.26%；实现归母扣非净利润1.16亿元，同比增长7.06%。 Q1资本市场疲软，公司营收实现逆境增长。公司专业从事互联网金融信息服务，市场需求与证券市场的景气度紧密相关；2023年Q1，沪深两市成交总额为51.98亿元，相较于2022年Q1下降11.96%。在证券交易市场相对疲软的情况下，得益于公司不断利用AI等新技术优化产品，深度挖掘客户需求，投资者对金融信息服务需求不降反增；公司2023年一季度实现营收6.10亿元，同比增长18.42%，实现逆境增长。公司增值电信业务主要采取按年/季收费的方式，在2023Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.45亿元，同比增长14.8%；截至Q1末，公司合同负债为10.7亿元，同比增长9.2%。我们认为，分产品来看，公司营收增长或来自于增值电信服务相关收入增加，合同负债的增长助力公司可持续发展。 Q1毛利率与净利率有所承压。2023Q1，公司销售毛利率为82.4%，较上年同期下降1.58个百分点，主要因公司采购的信息数据费用、技术服务人员薪酬增加，营业成本提升所致。净利率方面，公司2023Q1净利率为20.4%，较上年同期下降1.68个百分点，主要因费用支出增加所致。公司在2023Q1期间，加大精准营销推广力度，主动扩大公司规模，导致销售费用/管理费用较2022Q1同比增长22.94%/34.19%。在研发投入方面，公司不断加大前沿领域尤其是AI领域的投入，2023Q1，公司研发支出达2.81亿元，同比增长7.47%。 大力发展人工智能，力争成为国内财经AI领域的领先者。公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AIGC等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。2023Q1，公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记6项，累计获得软件著作权登记441项；新增发明专利授权5项（其中美国专利2项），累计获得发明专利授权34项（其中美国专利13项）。同时，公司的同花顺AI开放平台，可面向客户提供数字虚拟人、智能金融问答等40余项人工智能产品及服务，该产品已落地多个大型客户。我们认为，公司积极把握AI带来的产业机会，加速落地AI在行业的应用，不断加深产品价值，有望乘AI东风，进入新一轮增长周期。 盈利预测：我们预计2023-2025年EPS分别为3.92/4.71/5.60元，对应PE为49.79/41.42/34.80倍。 风险提示：AI发展不及预期；资本市场过度波动。 主要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 3,510 3,559 4,292 5,161 6,210 增长率YoY% 23.4% 1.4% 20.6% 20.2% 20.3% 归属母公司净利润(百万元) 1,911 1,691 2,106 2,531 3,012 增长率YoY% 10.9% -11.5% 24.5% 20.2% 19.0% 毛利率(%) 91.4% 89.6% 89.7% 89.6% 89.6% ROE(%) 29.5% 23.3% 22.8% 21.7% 20.7% EPS(摊薄)(元) 3.56 3.15 3.92 4.71 5.60 市盈率P/E（倍） 54.85 61.99 49.79 41.42 34.80 市净率P/B（倍） 16.19 14.47 11.34 8.99 7.22 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测;股价为2023年4月26日收盘价 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2021A 2022A2023E 2024E2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E2024E 2025E 流动资产 7,3 56 7,6169,760 12,38515,548 营业总收入 3,510 3,559 4,2925,161 6,210 货币资金 7,275 7,5389,668 12,27915,424 营业成本 301 370 444536 644 应收票据 0 00 00 营业税金及附加 27 47 4561 69 应收账款 41 3844 5260 销售费用 337 368 408502 652 预付账款 0 11 11 管理费用 146 161 180222 271 存货 0 00 00 研发费用 828 1,067 1,2021,435 1,726 其他 41 3946 5363 财务费用 -173 -184 -151-193 -246 非流动资产 1,145 1,4121,607 1,8051,983 减值损失合计 0 0 00 0 长期股权投资 2 22 33 投资净收益 0 0 00 1 固定资产（合 406 701808 9731,091 其他 52 110 133159 192 计）无形资产 355 347339 331323 营业利润 2,096 1,841 2,2972,759 3,284 其他 382 362458 498566 营业外收支 -7 1 00 1 资产总计 8,501 9,02811,367 14,18917,531 利润总额 2,089 1,842 2,2972,759 3,285 流动负债 1,955 1,6822,023 2,4322,909 所得税 178 151 192228 273 短期借款 0 00 00 净利润 1,911 1,691 2,1062,531 3,012 应付票据 0 00 00 少数股东损益 0 0 00 0 应付账款 79 110130 158190 归属母公司净利 1,911 1,691 2,1062,531 3,012 润 其他 1,876 1,5721,893 2,2742,720 EBITDA 1,973 1,711 2,2202,661 3,142 非流动负债 69 101101 101101 EPS（当年）（元） 3.56 3.15 3.924.71 5.60 长期借款 0 00 00 其他 69 101101 101101 现金流量表 单位: 百万元 负债合计 2,025 1,7822,124 2,5333,010 会计年度 2021A 2022A 2023E2024E 2025E 少数股东权益 0 00 00 经营活动现金流 2,128 1,750 2,5063,020 3,572 归属母公司股东 6,477 7,2459,243 11,65714,521 净利润 1,911 1,691 2,1062,531 3,012 权益负债和股东权 8,501 9,02811,367 14,18917,531 折旧摊销 51 54 7395 102 益 财务费用 -1 -8 -151-193 -246 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 0 0 00 -1 主要财务指标 2021A 2022A2023E 2024E2025E 营运资金变动 166 12 327394 458 营业总收入 3,510 3,5594,292 5,1616,210 其它 0 1 151193 246 同比(%) 23.4% 1.4%20.6% 20.2%20.3% 投资活动现金流 -236 -290 -268-292 -280 归属母公司净利 1,911 润 1,6912,106 2,5313,012 资本支出 -236 -282 -268-292 -280 同比(%) 10.9% -11.5% 24.5% 20.2% 19.0% 长期投资 0 -9 0 0 0 毛利率(%) 91.4% 89.6% 89.7% 89.6% 89.6% 其他 0 0 0 0 1 ROE(%) 29.5% 23.3% 22.8% 21.7% 20.7% 筹资活动现金流 -646 -969 -108 -118 -148 EPS（摊薄）（元） 3.56 3.15 3.92 4.71 5.60 吸收投资 0 0 0 0 0 P/E 54.85 61.99 49.79 41.42 34.80 借款 0 0 0 0 0 P/B 16.19 14.47 11.34 8.99 7.22 支付利息或股息 -645 -968 -108 -118 -148 EV/EBITDA 35.70 26.58 42.87 34.78 28.46 现金净增加额 1,233 544 2,130 2,610 3,145 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 郑祥，计算机行业研究助理，北京大学工商管理硕士，武汉大学管理学学士，2021年7月加入信达证券研究所，从事计算机行业研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18