中国对加拿大菜粕及菜油加征关税，影响几何？

核心观点

2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜籽油及油渣饼加征100%关税，导致加拿大菜粕及菜油进口成本接近翻倍，进口利润大幅恶化，进而阻止两者进入国内。国内菜系在公告发布后开盘强势上涨，菜粕主力05合约涨6.01%，菜油主力05合约涨5.07%。

影响分析

1. 菜粕：

   • 国内进口菜粕对加拿大依赖度高，加菜粕占菜粕总进口量的70%以上。
   • 加征关税后，加菜粕进口利润大幅下跌，预计未来国内菜粕进口量将明显减少。
   • 替代来源包括阿联酋、俄罗斯等国，但短期内难以完全填补缺口。
   • 2025年国内菜粕供需将同比明显缩减，下半年供需比上半年更紧。

2. 菜油：

   • 国内菜油进口主要来源为俄罗斯、乌克兰和阿联酋等国，2024年进口加菜油不到500吨。
   • 加税影响有限，更多是情绪上的利好支撑。
   • 近期贸易商进口的5月船期加菜油可能面临洗船风险。
   • 若加菜籽反倾销事件落地，将进一步加剧国内菜油供应缩减。

国内供需

• 当前菜油及菜粕库存均处于历史高位，供应压力较大。
• 加菜籽反倾销调查悬而未决，导致2025年加菜籽采买偏慢，上半年菜籽到港量预计为近五年中低水平。
• 预计国内菜油及菜粕将逐渐去库，菜粕去库速度相对偏快，菜油去库速度相对偏慢。

对加拿大的影响

• 加菜粕出口受阻，连带打压加拿大国内菜籽压榨需求。
• 短期内对旧作加菜籽需求端影响不大，但中长期将打击农户积极性，不利于25/26年度加菜籽扩种。
• 加菜油出口美国面临中断风险，多重政策压制下，25/26年度加菜籽播种面积可能继续缩减，中长期支撑菜系价格。

研究结论

• 加征关税将导致加拿大菜粕及菜油进口大幅减少，加剧国内菜系供应紧张。
• 国内菜油及菜粕将逐渐去库，但速度相对较慢。
• 中长期看，加菜籽播种面积可能继续缩减，支撑菜系价格。
• 需重点关注加菜籽反倾销事件的进展。