2025年2月物价数据点评：年初两个月物价走势偏弱，促消费政策对物价有支撑作用

2月物价数据点评

核心观点

• 2月CPI同比由正转负（-0.7%），主要受春节错期效应影响，食品和服务价格降幅较大。剔除春节错期影响，1-2月CPI同比为-0.1%，显示消费需求不足。
• 受消费品换新政策影响，汽车等重点领域物价好转，但年初物价整体偏弱，主要源于供应充足和需求不足。
• 房地产市场持续调整影响居民消费信心，2024年居民收入增速下降，居民储蓄存款高增印证消费信心偏弱。
• 促消费政策（如消费品以旧换新）对物价有支撑作用，预计3月CPI同比将回升至0.3%左右。

关键数据

• 2月CPI同比：-0.7%（上月0.5%），1-2月累计同比：-0.1%（较12月回落0.2个百分点）。
• 2月PPI同比：-2.2%（上月-2.3%），1-2月累计同比：-2.2%（较12月收窄0.1个百分点）。
• 1-2月CPI剔除食品、能源的核心CPI同比：0.3%（较12月回落0.1个百分点）。
• 2月食品价格同比：-3.3%（主要受蔬菜、猪肉价格下行影响）。
• 2月服务CPI同比：-0.4%（节后需求下行，上年同期基数偏高）。
• 2月PPI环比：-0.1%（能源价格下跌拖累，但钢材、有色金属价格上涨）。

研究结论

• 2025年宏观经济能否摆脱低物价局面，取决于房地产市场止跌回稳、外部贸易环境变化、宏观政策促消费力度。
• 预计2025年CPI整体偏低，为实施逆周期调节提供空间。政府工作报告将CPI目标设定在2.0%，显示政策推动物价温和回升。
• PPI同比能否较快转正，主要取决于逆周期调节政策效果，特别是房地产支持政策影响。
• 3月PPI环比仍将延续下跌，同比降幅可能维持在-2.2%左右，主要受国际油价跌势、出口放缓、需求回暖有限影响。