- 核心观点：当前处于马丁·普林格六个经济周期阶段中的II阶段，资源品价格承压，债券仍有吸引力但性价比下降。国内政策力度较大，建议以科技为投资主线，关注经济复苏主线，推荐医药、消费等板块。
- 全球大类资产回顾：3月7日当周，A股及港股表现亮眼，美股普遍调整；原油价格收跌，黄金、铜、铝上涨；美元指数回落，非美货币升值。
- 权益方面：恒生科技>恒生指数>科创50>深证成指>德国DAX>创业板指>上证指数>沪深300>法国CAC>日经225>英国富时100>道指>标普500>纳指。
- 原油价格收跌，OPEC+预计增产，美国原油库存增幅超预期。
- 工业品期货：南华工业品价格指数下跌，螺纹钢由涨转跌，水泥止跌回升。
- 国内利率债收益率整体上行，中债1Y国债到期收益率上行9.5BP至1.55%，10Y国债到期收益率上行8.5BP收至1.8002%。
- 10Y美债收益率当周上行8BP至4.32%。
- 美元指数收于103.8957，周下跌3.41%；离岸人民币兑美元升值0.68%；日元升值2.32%。
- 国内权益市场：至3月7日当周，风格方面，成长>周期>金融>消费，日均成交额为16571亿元。申万一级行业中，26个行业上涨，5个行业下跌。涨幅靠前的行业为有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%）；跌幅靠前的行业为石油石化（-1.49%）、综合（-1.03%）、房地产（-0.91%）。
- 弱商品下的长周期复苏，权益资产占优：近期A股及港股表现突出，科技股走强。国内周期股表现分化，有色金属、钢铁走强，煤炭、公用事业、石油石化等走弱。国内2月居民CPI同环比下降，PPI环比、同比下降但降幅收窄。市场可能提前交易降息预期，美元或承压，未来中美利差对人民币汇率的压力可能减轻。
- 积极把握两会主线：两会经济主题记者会“科技”、“消费”含量较高，均有增量政策部署。财政政策强调中央财政预留充足储备工具和政策空间。货币政策强调择机降准降息，宽松仍是大方向，降准可能先于降息。
- 两会政府工作报告解读：GDP目标5%左右，符合预期。财政政策支出提速，赤字率突破隐性约束，超长期特别国债、特别国债支持银行补充资本金、专项债加量。CPI目标下调，货币政策定调宽松。扩内需放首位，消费品以旧换新支持力度翻倍。科技、民营经济、绿色转型也是发展重点。稳住楼市股市放入总体要求段落。房地产止跌回稳需持续用力；深化资本市场投融资改革，完善养老保障体系建设。
- 海外市场方面：美国2月非农就业数据低于预期，就业市场相对有弹性。美联储主席鲍威尔重申中立立场，不急于降息。市场将密切关注关税对成本的影响，美国通胀数据将是关键。
- 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。
