社会服务业行业研究周报：酒店及出国游数据持续向好，建议关注旅游板块的消费升级

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 19.56 国金社会服务业指数 4724.93 沪深300指数 4285.40 上证指数 3487.86 深证成指 11296.27 中小板综指 11325.76 相关报告 1.《旅游餐饮行业周报-临空国际免税城启动建设，预期市内免税政策能...》，2018.1.15 2.《2018教育行业周报第2期：婴儿回声潮再回声潮即将到来，教育...》，2018.1.14 3.《旅游餐饮行业周报-海南处于旅游旺季，建议关注海南及酒店板块》，2018.1.8 4.《2018教育行业周报第1期：结构性因素看好学历学校持续大发展...》，2018.1.7 5.《为什么在当前时点看好中端酒店？——拥抱中端崛起新时期，中国酒...》，2018.1.3 楼枫烨 分析师 SAC执业编号：S1130517090005 (8621)60933978 loufy＠gjzq.com.cn 卞丽娟 联系人 bianlijuan＠gjzq.com.cn 酒店及出国游数据持续向好， 建议关注旅游板块的消费升级 本周行情回顾  本周沪深300指数上涨1.43%，CS餐饮旅游指数上涨1.45%至7273.64，成交额114.34亿，两市共成交2.76万亿元，餐饮旅游行业跑赢沪深300指数0.02pct。餐饮旅游板块涨幅排名第五名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为6.4%，免税板块涨幅为4.9%，餐饮板块涨幅为0.2%，主题景区板块跌幅为0.7%，传统景区板块跌幅2.0%，出境游板块跌幅2.8%。个股中涨跌幅前三名的是：首旅酒店（+11.28%）、锦江股份（+7.55%）、中国国旅（+4.86%）。本周涨跌幅后三名个股为：凯撒旅游（-5.36%）、腾邦国际（-6.07%）、九华旅游（-9.69%）。 行业观点  从权重目的地接待数据来看出国游除韩国目的地外均表现强劲，日本、东南亚及欧洲区域的增速较高。港澳台增速相对稳定，1-11月增长3.3%。占出国游权重较大的日本、东南亚及欧洲等境外目的地增速复苏明显，其中日本自8月开始维持两位数增长，全年接待内地游客735.6万人次/+15.5%；东南亚中权重占到50%以上的泰国和越南分别接待980.6万人次/+12%、400.82万人次/+48.6%，泰国自10月开始维持50%以上的增速；根据中国旅游研究院及携程发布的数据来看2017年首站访问欧洲的中国游客超过600万人，其中通过携程预定产品的中国游客人次增长26.3%，人均消费金额上升36%。从目的地国家的数据来看1-11月中国赴欧洲的游客人次增速达到49%，过夜游客增速为39.4%。韩国由于萨德事件游客人次下滑明显，2017年1-11月接待游客285.6万人次/-56%。  华住酒店Q4经营数据持续向好，2018年供需结构错配将传导到平均价格的上涨，酒店内部的经济型升级和中端品牌扩张带动公司业绩提升。2017Q4入住率、平均房价及RevPar分别为86%/+1pct、211元/+13.4%、181元/+14.5%。其中同店规模下入住率、平均房价以及RevPar分别为88%/+1.3pct、196元/+4.9%、172元/+6.5%。其中经济型酒店入住率、平均房价以及RevPar分别为89%/+1.5pct、175元/+5.1%、156元/+6.9%，中端酒店入住率、平均房价以及RevPar分别为83%/+0.3pct、313元/+4.4%、261元/+4.8%。Q4经济型酒店增长动力相对于中端酒店来说较为强劲，受益于消费复苏向低端递进的过程及公司在经济型酒店领域的升级。  宋城演艺投资200亿打造宋城4.0模式，从单个项目向综合旅游度假区发展：宋城演艺与控股股东宋城集团成立合资公司打造西塘•中国演艺小镇项目。投资约200亿，规划用地约5000亩，在成熟的“主题公园+旅游演艺”核心模式上升级的综合项目。2016年西塘接待游客778万人次，旅游门票7.5亿元，作为4.0版本的首次尝试公司再次围绕江浙沪进行培育，以西塘为江南水乡古镇属性叠加演艺文化来辐射长三角区域的高消费群体。 本周推荐标的  中国国旅、中青旅、锦江股份 风险提示  极端天气及不安全因素的发生；宏观经济增速放缓；影响旅游行业的负面政策出台；业绩不及预期的情况出现。 4669502453785733608864436798170123170423170723171023国金行业 沪深300 2018年01月21日 消费升级与娱乐研究中心 社会服务业行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、本周旅游行业板块市场表现（2018.01.15-2018.01.21）  板块表现：本周沪深300指数上涨1.43%，CS餐饮旅游指数上涨1.45%至7273.64，成交额114.34亿，两市共成交2.76万亿元，餐饮旅游行业跑赢沪深300指数0.02pct。餐饮旅游板块涨幅排名第五名。在细分子板块方面，酒店板块涨幅为6.4%，免税板块涨幅为4.9%，餐饮板块涨幅为0.2%，主题景区板块跌幅为0.7%，传统景区板块跌幅2.0%，出境游板块跌幅2.8%。 图表1：本周各一级行业版块涨跌幅情况（2018.01.15-2018.01.21） 来源：wind、国金证券研究所  个股表现：个股中涨跌幅前三名的是：首旅酒店（+11.28%）、锦江股份（+7.55%）、中国国旅（+4.86%）。本周涨跌幅后三名个股为：凯撒旅游（-5.36%）、腾邦国际（-6.07%）、九华旅游（-9.69%）。 图表2：本周餐饮旅游板块市场表现（2018.01.15-2018.01.21） 来源：wind，国金证券研究所 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%银行(中信) 非银行金融(中信) 房地产(中信) 建筑(中信) 餐饮旅游(中信) 钢铁(中信) 商贸零售(中信) 纺织服装(中信) 轻工制造(中信) 交通运输(中信) 煤炭(中信) 石油石化(中信) 基础化工(中信) 建材(中信) 机械(中信) 医药(中信) 传媒(中信) 农林牧渔(中信) 通信(中信) 综合(中信) 电力及公用事业(中信) 电力设备(中信) 汽车(中信) 食品饮料(中信) 国防军工(中信) 家电(中信) 有色金属(中信) 电子元器件(中信) 计算机(中信) -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%首旅酒店 锦江股份 中国国旅 天目湖 桂林旅游 国旅联合 大连圣亚 广州酒家 全聚德 曲江文旅 众信旅游 丽江旅游 张家界 长白山 金陵饭店 宋城演艺 北京文化 中青旅 黄山旅游 峨眉山A 华天酒店 岭南控股 *ST东海A 北部湾旅 云南旅游 西安饮食 西安旅游 西藏旅游 号百控股 三湘印象 三特索道 凯撒旅游 腾邦国际 九华旅游 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、一周行业重要公告 【云南旅游】①公司控股子公司江南园林中标“赤峰市自驾车公共服务体系建设项目（自驾车营地）设计采购施工工程（EPC）总承包工程”， 中标价格为 146,254.15 万元，项目工期为3年。②关于持股5%以上股东减持股份进展情况，杨清持有本公司63,653,818股股份，占本公司总股本的8.71%，尚未通过任何方式减持公司股份。③公司将于1月19日解除2014年度非公开发行股份，本次限售股上市流通数量为21,974,566股，涉及股东数量共18名。 【张家界】张家界市武陵源区人民政府将其持有的武陵源公司69.6%的股权（对应出资额3.9亿元）划转至经投集团，划转后经投集团直接和间接控制公司35.30%的股份。经投集团将向中国证券监督管理委员会提出豁免要约收购义务的申请。 【西藏旅游】①国风聚和1号集合资金信托计划将其持有的156,900股公司股份以大宗交易的方式转让给西藏国风文化发展有限公司，成交价格为24.70元/股，成交金额为3,875,430元，本次增持后，西藏国风文化合计持有公司股票9,456,900股，占公司总股本的5.00%。②前海开源基金－海通证券－渤海国际信托－渤海信托·国风聚和1号集合资金信托计划以23.55元/股转让公司945.69万股给公司股东西藏国风文化，本次增持前，西藏国风文化持有公司无限售条件流通股945.69万股，占公司总股本的5.00%；本次增持后，西藏国风文化合计持有公司股票1,891.38万股，占公司总股本的10.00%。③公司收到中国证监会核准批文，核准公司非公开发行不超过37,827,586股新股。 【华天酒店】公司控股子公司灰汤置业将盛世华轩、长花灰韶公司向湖南省高院提起诉讼。 【宋城演艺】公司与控股股东宋城集团组成项目公司与嘉善县人民政府及嘉善县西塘镇人民政府签订《西塘•中国演艺小镇项目战略协议书》,构成关联交易。 【九华旅游】公司使用闲置自有资金4,000万元购买保证收益型理财产品，期限为6个月，预计利率为4.5%（年化）。 【丽江旅游】公司继续停牌。 【大连圣亚】公司审议通过了选举于国红女士为公司第六届董事会董事候选人。 【三特索道】公司控股股东当代科技将所持有公司的490万股进行了质押，本次质押占其所持股份17.69%。截至公告披露日，当代科技持有公司股份27,697,958股，占公司股份总数的19.97%；累计质押股份2,290万股，占公司股份总数的16.51% 【凯撒旅游】公司因控股股东海航旅游筹划重大事项，自今日开市起停牌。 【三湘印象】公司全资子公司三湘文化拟以其自筹资金向其全资子公司三湘置业增资，由20亿元人民币增至27.4832亿元人民币。 【全聚德】公司发布2017年度业绩快报，2017年营业总收入同比增幅0.51%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅2.16%，基本每股收益同比增幅2.16%，加权平均净资产收益率同比下降0.27%，归属于上市公司股东的每股净资产同比增幅4.74%。 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 3、一周行业新闻  东航率先开放飞机上用手机限制 其他航司也不远了 在国内航空公司的飞机上使用手机终于得以实现！ 东方航空今日宣布，据中国民航局《大型飞机公共航空运输承运人运行合格审定规则》第五次修订、《机上便携式电子设备（PED）使用评估指南》相关要求，东航已经制定完成了有关的“落地细则”。近日，搭乘东航实际承运航班的旅客可以使用手机、平板电脑（Pad）、笔记本电脑、电子阅读器等便携式电子设备（PED）。 以东航的规定为例，旅客可在飞行全程中使用具有飞行模式的手机等小型PED设备，但需打开手机飞行模式，关闭蜂窝移动通信功能。而不具备飞行模式的手机等设备，在空中仍然被禁止使用。此外，超过规定尺寸的便携式电脑、PAD等大型PED设备仅可在飞机巡航阶段使用，在飞机滑行、起飞、下降和着陆等飞行关键阶段禁止使用。 “解禁”后，旅客将可以使用自己手机上的娱乐内容，在提供机上WiFi的航班上，旅客还能够刷微博发微信，或是获取公共WiFi上的共享内容。除此之外，“空中支付”也将变为可能，想要在机上购买纪念品、免税品、附加服务（比如付费WiFi、付费娱乐内容等，说不定未来还会有“空中升舱”），通过手机扫一扫就能完成支付。 而对于航司而言，允许旅客使用手机也有利于更广泛的推广空中上网，并进一步实现商业化，而通过手机“空中支付”的更加便捷，也将为航司创造更多的收入来源。 值得注意的是，东航也明确规定，在低能见度飞行阶段等特殊情况下，或当飞行机组发现存在电子干扰并怀疑该干扰来自机上人员使用的便携式电子设备时，有权要求关闭这些便携式电子设备，旅客应听从指令关闭所有PED