一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货由涨转跌。周一因2月PMI超预期，股市走强，期债略偏弱；随后资金面转松，期债走强，曲线走陡。周二资金面宽松但不可持续，机构止盈，期债高开低走，曲线走平。周三《政府工作报告》符合预期，期债拉升但受股市压制。周四股市偏强，期债承压；尾盘新闻发布会下修降息预期，期债大跌。截至3月7日，各期限国债期货主连合约结算价分别变动-0.150至-1.090元。
- 下周观点：降息预期下修，市场调整未完。通胀数据不及预期，期债略偏反弹开局，但降息预期下修将驱动市场下跌，预计TL跌破前低。市场下跌逻辑转向降息预期下修和严监管预期强化。
利率债周度观察
- 一级市场：本周利率债发行47只，净融资额5262.28亿元；地方债发行24只，净融资额2070.98亿元；同业存单发行514只，净融资额3064.30亿元。
- 二级市场：国债收益率上行，2年、5年、10年、30年期分别变动+8.97至+6.75bp。10Y-1Y利差收窄2.2bp至22.90bp，10Y-5Y和30Y-10Y利差走阔。
国债期货
- 价格及成交、持仓：期债由涨转跌，各期限合约结算价较上周末变动-0.150至-1.090元。成交量本周分别变动-12906至-50276手，持仓量分别变动-4540.4至-5982手。
- 基差、IRR：各品种合约基差、净基差震荡上升。短端品种回调明显，曲线水平已高于去年末走强时水平。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年、30年期跨期价差分别变动+0.072至-0.032元。
资金面周度观察
- 央行公开市场：净回笼8813亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和1周分别变动-32.50至-37.50bp。
- 回购交易：银行间质押式回购成交量小幅上升。
- 同业存单：到期收益率涨跌互现，发行利率总体稳定。
海外周度观察
- 美元指数：震荡走弱，较上周末跌3.41%至103.8969。
- 美国十年期国债利率：小幅上行8BP至4.32%，中美10Y国债利差倒挂252.7BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-77.24至-58.18点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.05至+0.06元/公斤。
投资建议
- 短线建议以偏空思路对待，可逢低布局中线多单，关注逢平做陡策略，适度关注正套和空头套保策略。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。
