煤炭开采行业周报：煤价“一飞冲天”or“昙花一现”

核心观点

• 动力煤：煤价下跌接近尾声，预计下周后半周在价格跌破690元/吨后跌速将明显放缓甚至止跌。后市短期以窄幅震荡为主，本轮价格小幅反弹后，仍面临二次探底压力。
• 焦煤：底部区域，战略性看多。焦煤供需偏松格局仍未得到实质性改变，需等待价格进一步下行导致国内部分地区出现减产信号。
• 焦炭：利润变动不大，刚需采购为主。焦炭市场边际好转，焦企库存继续回落，但市场仍有下跌预期。

关键数据

• 中信煤炭指数：3月3日至7日，上涨0.13%，跑输沪深300指数1.26pct。
• 动力煤价格：北港动煤报收694元/吨，周环比-7元/吨；CCI柳林低硫主焦1270元/吨，周环比持平。
• 焦煤价格：吕梁主焦报1200元/吨，周环比持平；乌海主焦报1160元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1270元/吨，周环比持平。
• 焦炭库存：港口库存200万吨，周环比增加10万吨；焦企库存87万吨，周环比下降10万吨；钢厂库存679万吨，周环比下降2万吨。
• 钢材利润：山西准一级焦平均亏损11元，周环比上涨31元；山东准一级焦平均盈利3元，周环比上涨41元；内蒙二级焦平均亏损99元，周环比上涨37元。

研究结论

• 动力煤：供应略为收紧，下游刚需为主。短期或将稳中窄幅波动为主。
• 焦煤：价格核心为待终端需求启动。长期来看，“买焦煤”就是“买地产”，随着后续需求端的缓慢复苏，焦煤需求亦是如此。
• 焦炭：市场边际好转，刚需采购为主。原料煤价格保持跌势，焦炭暂无成本支撑，市场仍有下跌预期。

投资策略

• 重点关注困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
• 重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 平煤股份发布回购股份方案，应给予重点关注。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。