纺织服饰行业周专题：adidas2024年营收增长12%，表现优异

本周专题：adidas 2024年营收增长12%，表现优异

adidas 2024年全年实现营收236.83亿欧元，同比增长12%，其中adidas品牌营收同比增长13%。公司毛利率同比提升3.3个百分点至50.8%，经营利润同比大幅增长至13.37亿欧元。公司库存同比增长10%至49.89亿欧元。展望2025年，公司预计营收同比增长高单位数，其中adidas品牌营收同比增长双位数，预计经营利润为17至18亿欧元。

分地区来看：

• 欧洲和北美： 2024年欧洲业务营收同比增长19.8%，北美业务营收同比下降1.8%。
• 大中华区： 2024年营收同比增长8.4%，连续多个季度保持高质量增长，成为公司全球第三大市场。
• 新兴市场和拉丁美洲： 2024年新兴市场业务营收同比增长16.2%，拉丁美洲业务营收同比增长21%。
• 日韩： 2024年营收同比增长3.6%。

本周观点：

• 品牌服饰： 2024年板块公司利润承压，期待2025年稳健增长。推荐安踏体育、稳健医疗、滔搏、海澜之家等稳健型标的。
• 服饰制造： 2024年行业整体需求向上，2025年龙头供应链公司享受份额提升。推荐华利集团、伟星股份、申洲国际等龙头制造商。
• 黄金珠宝： 中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。推荐周大福、老凤祥、潮宏基、周大生等关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司。

风险提示： 消费力疲软及消费环境波动风险、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、盈利质量不及预期、管理层团队优化不及预期、汇率波动风险。