成本面支撑减弱，聚烯烃弱势整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-21 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成本面支撑减弱，聚烯烃弱势整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃延续弱势整理，成本面支撑减弱，场内交投气氛一般。临停装置陆续重启，聚烯烃供应面压力提升。PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升，市场交易下游传统开工旺季补库预期，但现实需求提升不及预期，维持刚需采购。供应端压力下，上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨（-2）。 基差方面，LL华东基差在130元/吨，PP华东基差在55元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价震荡整理，成本支撑尚可。上海石化25PE装置、恒力石化STPP线20PP装置重启，聚烯烃开工负荷小幅走高。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/20 2024/8/19 石化库存（万吨） -2 81 83 LL01 -20 8,036 8,056 LL05 -32 7,947 7,979 LL09 -13 8,158 8,171 LL1-LL5 12 89 77 LL5-LL9 -19 -211 -192 LL9-LL1 7 122 115 LL华北基差 -5 80 85 LL华东基差 5 130 125 LL华南基差 0 444 444 brent主力（美元/桶） -2.06 77.28 79.34 LLDPE生产利润（原油制） 158 426 268 LLDPE华北 -25 8,116 8,141 LLDPE华东 -15 8,166 8,181 LLDPE华南 -20 8,480 8,500 HDPE注塑华东 0 7,670 7,670 HDPE低压膜华东 0 8,100 8,100 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 50 10,150 10,100 LL华东-华北 10 50 40 LL华南-华东 5 364 359 HD注塑-LL（华东） 25 -446 -471 HD薄膜-LL（华东） 25 -16 -41 HD中空-LL（华东） 25 -116 -141 LD-LL（华东） 75 2,034 1,959 LL美金成本（元/吨） -33 8,186 8,218 LL华东进口盈亏（元/吨） 18 -20 -37 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 25 184 159 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -23 1,380 1,403 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/20 2024/8/19 石化库存（万吨）-2 81 83 PP01-1 7,513 7,514 PP05-7 7,440 7,447 PP0910 7,570 7,560 PP1-PP56 73 67 PP5-PP9-17 -130 -113 PP9-PP111 57 46 PP华东基差10 55 45 PP华北基差10 205 195 PP华南基差-11 105 116 brent主力（美元/桶）-2.06 77.28 79.34 PP生产利润（原油制）192 -362 -554 丙烷CFR华东（美元/吨）-10 637 647 PP生产利润（PDH制）128 63 -65 PP华东拉丝9 7,568 7,559 PP华北拉丝-7 7,671 7,678 PP华南拉丝-12 7,618 7,630 PP华东低融共聚0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑0 7,700 7,700 PP拉丝华南-华东-21 50 71 PP拉丝华东-华北16 -103 -119 PP均聚注塑-拉丝（华东）-9 132 141 PP低融共聚-拉丝（华东）-9 332 341 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）-30 7,671 7,701 PP拉丝进口盈亏（元/吨）39 -103 -142 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-5 -50 -45 山东粉料（元/吨）0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨）35 6,825 6,790 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-7 201 208 山东粉料生产利润（元/吨）-35 95 130 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-9 -168 -159 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）8 1,525 1,517 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位