焦煤
- 供需：供给同比偏低，需求逆季节性下滑。110家洗煤厂开工率60.15%（-0.05），230家独立焦企生产率71.95%（-0.81）。上游高位累库，中下游去库。523家矿山库存388.48万吨（+6.9），洗煤厂精煤库存220.13万吨（+15.39），上游累库；247家钢厂库存758.14万吨（-20.55），230家焦企库存686.2万吨（-52.33），港口库存417.1万吨（-11.57）。
- 库存：上游中游累库，下游去库。
- 现货价格与价差：焦煤现货价格偏弱，期货震荡。山西产主焦煤报1365元/吨，唐山主焦煤报1390元/吨。活跃合约报1070元/吨（+8.5）。基差295元/吨（-8.5），5-9月差-58元/吨（+4.5）。
- 策略建议：短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
焦炭
- 供需：供给持平，需求小幅回落。230家独立焦企生产率72.76%（+0.04），247家钢厂产能利用率85.41%（-0.19），铁水日均产量227.51万吨（-0.48）。上游中游累库，下游去库。230家焦企库存102.66万吨（+1.99），247家钢厂库存679.43万吨（-6.07），港口库存193.12万吨（+7.96）。
- 库存：上游中游累库，下游去库。
- 现货价格、价差与利润：天津港准一级焦报1440元/吨，活跃合约报1638元/吨（+7）。基差-87.78元/吨（-7），5-9月差-71元/吨（-1.5）。炼焦净利润承压，05合约盘面炼焦利润波动。
- 策略建议：短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
研究结论
- 宏观政策：两会政府报告发布，股票市场反应热烈，商品市场延续震荡偏弱。政策支持高科技领域，传统经济相对靠后，但实体企业信心逐步恢复。
- 产业情绪：焦煤焦炭现货价格走弱，产业端情绪低至冰点，上游收紧供应，焦企产能利用率逆季节性下滑。
- 估值修复：利空多数释放，利多逐步积累，低估值支撑下，焦煤焦炭主旋律为估值修复。短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
- 风险提示：供给侧政策出台（上行风险）。
