摘要
8月聚烯烃偏弱震荡。截至8月30日，塑料2501月度跌幅1.01%，报收8152元/吨；PP2501月度上涨0.03%，报收7628元/吨。
基本面分析
8月石化检修装置复产，聚烯烃供给明显增加，其中PP增加幅度小于PE，导致8月PP表现强于PE。需求方面，8月聚烯烃需求有所好转，但较供给仍显较弱，总体延续供强需弱格局，库存总体上升，基本面支撑乏力，期货呈偏弱震荡走势。
后市展望
9月聚烯烃需求旺季正式开启，需求改善将推动反弹。宏观方面，9月美联储大概率开启降息周期，国内房地产逐步回暖，需求端预计改善，9月聚烯烃期货具备反弹基础。
操作策略
可关注9月聚烯烃反弹机会。
宏观面
- 中国：7月末M2同比增长6.3%，7月新增贷款同比减少，PMI小幅回落。CPI同比环比均好转，房地产数据总体向好，但需求端仍偏弱，制造业PMI在50以下，新增信贷同比下降，宏观面延续需求不足。
- 国际：美国7月CPI降至2.9%，欧元区6月CPI降至2.6%，通胀逐步回落。美国6月制造业PMI降至46.8%，欧元区制造业PMI为45.8%，经济下行压力增大，降息必要性增强。美联储9月降息预期上升，欧元区暂未进一步降息。
基本面
- PE：
- 8月供给增幅明显：检修损失量环比减少，产量环比增长6.91%，产能利用率提升至82.47%。
- 8月需求上升缓慢：下游开工维持在41%，农膜、地膜需求淡季，包装膜开工率提升有限。
- 供强需弱，库存升幅明显：社会样本仓库库存环比上涨10%，同比上涨19.58%。
- PP：
- 8月供给继续上升：暂无新增装置，检修产能回归，产量环比增长2.45%，产能利用率环比上升。
- 8月需求有所好转：终端订单升温，农业、建筑行业需求略有改善，塑编市场即将迎来金九旺季。
- 库存变化：生产企业库存上涨，贸易商库存下跌。
行情展望
- PE：9月产量预计达到241.9万吨，产能利用率提升至86.4%。北方棚膜需求旺季到来，农膜、包装膜开工率提升，社会库存预计降至64.5万吨左右。
- PP：9月计划内检修损失量大幅缩量，金诚石化装置投产，产量环比上升至307万吨，产能利用率提升至78.64%。需求季节性恢复，部分注塑及包装类需求提升，但经济下行压力仍存，市场疲软态势难有实质改善。
结论
8月聚烯烃供强需弱，9月需求旺季到来后需求端支撑将有所改善，但宏观经济改善预期不强，反弹空间不宜过高期望。
