聚烯烃月报：9月需求旺季到来，聚烯烃或有反弹

9月需求旺季到来，聚烯烃或有反弹 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2024年9月2日星期一 【行情复盘】 8月聚烯烃偏弱震荡。截至8月30日周五下午收盘，塑料2501月度跌幅1.01%，报收8152元/吨。PP2501月度上涨0.03%，报收7628元/吨 【基本面分析】 8月石化检修装置复产，供给有较为明显的增加，而聚丙烯 产量增加较聚乙烯产量增加要少，这也是为什么8月聚丙烯表现强于聚乙烯的原因。需求方面，随着聚烯烃需求旺季的到来，8月聚烯烃需求有所好转，但是较供给仍显得较弱，8月总体延续供强需弱的格局，相应的，8月聚烯烃库存总体处于上升态势。因此，8月来自基本面的支撑仍较为乏力，相应的，8月聚烯烃期货呈现偏弱震荡的走势。 【后市展望】 9月聚烯烃需求旺季正式开启，需求端的改善将是9月聚烯烃反弹的重要因素。宏观方面，9月美联储大概率开启降息周期，国内需求方面，随着房地产逐步回暖，需求端预计有改善，因此，9月聚烯烃期货具备反弹的基础。 【操作策略】 可关注9月聚烯烃的反弹机会。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、宏观面1、中国 2024年7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%。7 月新增人民币贷款2600亿元，同比减少859亿元。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。 （数据来源：西本新干线、国家统计局） 2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与上月相同。 （数据来源：国家统计局） 1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%。1—7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，新建商品房销售额53330亿元，下降24.3%，1—7月份，房地产开发企业到位资金61901亿元，同比下降21.3%。7月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为92.22。 （数据来源：国家统计局） 7月国内宏观经济数据有所改善，M2增速止跌，拐头向上，反映需求的CPI 同比环比均有所好转，房地产各项数据总体向好，尤其是房企到位资金增速改善明显。但是，需求端总体仍然偏弱，制造业PMI仍在50以下，反映需求的新增信贷同比仍然下降。 综合来看，国内宏观面依旧延续需求不足的主要矛盾，对未来信心不足仍未有效改善。 2、国际 通胀方面，美国7月CPI再下降0.1个百分点，降至2.9%。欧元区6月CPI较上月上升0.1%，降至2.6%。在持续高利率的紧缩措施下，欧美通胀正在逐步回落，并且均已降至3%以下，这使得美联储对通胀继续回落的预期更加乐观。 高利率对经济的抑制作用仍然存在，美国6月制造业PMI较上月大幅下降1.7%，降至46.8%。欧元区制造业PMI较上月持平，仍为45.8%，制造业PMI持续回落，显示欧美经济下行压力逐步增大。进一步加强了降息的必要性。 美国经济下行压力加大后，美联储9月降息的预期已大幅上升。欧元区6 月经过一次降息后，暂未进一步降息。 国际方面，随着通胀数据持续回落，欧美开启降息周期是重大利好，国际宏观面未来预期改善。 综合来看，目前国内经济仍处于持续筑底阶段，需求端仍未有效改善。国际方面，随着通胀持续回落，以及欧美经济下行压力增大，未来进入降息周期是大概率事件，这将是国际宏观面的重要利好。 二、基本面1、PE （1）8月聚乙烯供给增幅明显 据隆众资讯，8月国内检修损失量大幅减少，环比-29.84%至36.51万吨。其中低压品种检修量环比-22.83%，高压品种检修量环比-70.33%，线型品种检修量环比-23.85%。其中低压检修影响量23.43万吨；高压检修影响量2.19 万吨；线型检修影响量10.89万吨。8月份，国内聚乙烯的产量达到240.04万吨，环比+6.91%。产能利用率环比+4.98个百分点至82.47%。 （2）8月需求上升缓慢 据隆众统计，8月份，国内聚乙烯下游开工水平维持在41%。8月农膜整体开工率月环比+4.33%。下半月虽然棚膜逐渐进入订单储备阶段，但棚膜需求增加缓慢，订单增加略显迟缓，大型棚膜企业开工率一般在2-7成，其他中小型企业阶段性生产为主。地膜需求淡季，企业停机为主，个别企业大蒜膜略有启动。截止8月30日，PE包装膜月环比+1.06%。本月包装制品开工率于月中下旬逐步提升，终端部分新单跟进，支撑开工提升。 （3）供强需弱，8月聚乙烯社会库存升幅明显 据隆众资讯，本月上游石化检修结束，恢复供应，市场整体僵持，交易维持逢低采购为主，库存消化受阻，社会样本仓库库存持续上涨。截止8月末， 社会样本仓库库存68.83万吨，环比+10%，同比+19.58%。 8月聚乙烯基本面继续承压运行，检修产能回归后，产量明显增加，但是需求旺季仍未到来，供强需弱的背景下，聚乙烯社会库存大幅上升。 2、PP （1）8月PP供给继续上升 据隆众资讯，8月国内聚丙烯暂无新增装置。9月份投产需关注山东金诚石化（30万吨/年）PP装置进展。截至8月30日，当前中国PP总产能在4251万吨。8月份检修涉及产能共计1462万吨，较7月增加206万吨；同时8月 恢复聚丙烯生产线共计29条，涉及产能共计754万吨。2024年8月我国聚丙 烯总产量在297.05万吨，相较7月+2.45%。同比+5.64%。本月产能利用率为75.06%，环比上升1.72%，同比下降4.66%。本月暂无新增产能释放，供应增量多来自于检修产能回归，计划内检修损失量减少，聚丙烯产量及产能利用率双双走高。 （2）8月需求有所好转 （数据来源：隆众资讯） 据隆众资讯，8月终端需求有反弹迹象，订单情况较前期小幅升温，中大型企业订单多集中在10-15天左右。农业方面，随着秋季备肥时间缩短，终端工厂仍有补货需求，化肥袋订单依旧，价格呈现稳中上涨走势。建筑行业，随着天气转凉，民用市场开始少量囤货，部分农村河道治理等项目已经陆续开工，但月底部分地区暴雨频发，部分施工项目放缓，终端采买水泥袋积极性下降， 预计9月份新项目陆续开工开工后有望继续为需求回补提供支撑。整体而言，塑编市场即将迎来金九旺季，终端需求或将持续向好。 （数据来源：隆众资讯） （3）8月末聚丙烯生产企业库存上涨、贸易商库存环比下跌 2024年8月末，聚丙烯生产企业库存量在49.37万吨，较上月末涨3.61%，造成本月生产企业平均库存上涨的主要原因是：前期停车装置陆续开车，且新增计划检修装置较少，日产量逐步提升，供应明显增量，因此本月生产企业平均库存环比上月出现上涨。 贸易商库存方面，8月末，聚丙烯贸易商库存量12.06万吨，较上月末跌5.11%。造成本月贸易商平均库存环比上月下跌的主要原因是：月末聚丙烯市场出现小幅反弹，贸易商样本企业趁机去库，库存量出现明显去化，因此贸易商本月平均库存继续回落。 （数据来源：隆众资讯） 8月聚丙烯供需双增，但是供给压力仍然存在，聚丙烯生产企业库存仍然上升。 三．行情展望 据隆众资讯，聚乙烯方面，9月份，旺季来临，国内生产计划检修装置进一步减少，预计9月份国内聚乙烯产量将达到241.9万吨，产能利用率提升至86.4%。9月北方棚膜需求旺季将正式到来，中大型企业需求预计提升明显。而地膜仍处于需求淡季，但9月大蒜地膜生产旺季，预计亦能带动地膜整体开工率。因此预计9月农膜整体开工率有提升预期，提升幅度在18%左右。包装膜环比来看，9月开工有增加预期，预计环比提升3.0%左右，随“金九”到来，交易氛围有一定利好改善，叠加中秋国庆节假日消费意向增加，部分包装制品订单天数有所延长，需求改善支撑开工提升，预计9月份开工呈上行走势。随 着需求旺季的到来，预计9月社会样本仓库库存将会降至64.5万吨左右。PP方面，9月份计划内检修损失量预计在46.791万吨，计划内检修损失 量大幅缩量。叠加9月金诚石化30万吨/年计划投产，供应压力持续加码；预 计9月国内聚丙烯产量环比上升3.35%至307万吨，产能利用率环比上升3.58% 至78.64%。需求方面，9月季节性需求缓慢恢复，部分注塑类及包装类需求提升相对明显，尤其是CPP装类受中秋节日食品包装需求增加，开工提升相对明显。但由于经济下行压力仍存，出口订单缩减抑制下游制品订单，令聚丙烯市场需求重点集中于国内细分行业，市场疲软态势难有实质改善。 综合来看，聚烯烃8月延续供强需弱的态势，9月需求旺季到来后，需求端支撑将有所改善。但是宏观经济改善预期不强，因此，因此9月需求支撑或不宜过高期望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211