甲醇专题报告：春检规模偏小 甲醇反弹受限

核心观点

• 2025年2月底以来，甲醇期货因前期弱需因素消化和春检预期增强，止跌企稳并迎来震荡反弹，但供应端收缩预期有限，期价续涨空间受限。
• 2025年春检规模偏小，预计降至300-500万吨，因煤制甲醇利润回升，企业检修意愿下降，倾向于维持较高开工负荷。
• 2025年甲醇新增产能投放压力较大，预计新增1400万吨，导致供应压力居高不下。
• 下游需求有所改善，但整体回暖力度有限，难以消化上游新增产能。

关键数据

• 2025年2月底国内甲醇平均开工率74.90%，周环比回落3.81%；周度产量190.82万吨，周环比减少3.56万吨，同比增加9.88万吨。
• 2025年2月27日国内甲醇社会库存38.46万吨，周环比减少8.21万吨，月环比增加8.5万吨，同比减少19.82万吨。
• 2025年3月国内甲醇装置检修情况：山西晋煤华昱、大路西北能源、河南能源、鹤壁大化中新、新能、久泰大路、荣信二期、荣信一期等。
• 2025年国内甲醇新增产能装置汇总表显示新增压力较大。

研究结论

• 受春检规模偏小和新增产能压力影响，甲醇供应收缩有限，期价难持续上涨，整体反弹空间受限。
• 煤制甲醇利润丰厚刺激产能释放，供应压力将有增无减。
• 下游需求改善力度不足，难以有效消化新增供应。