核心观点
- 海外贸易争端加剧导致宏观因子转弱，国内煤制甲醇春季检修规模偏小，甲醇供应收缩有限。
- 3月伊朗装置复产将导致外部供应回升，下游需求改善有限，供应压力偏大，甲醇期价震荡偏弱。
- 国内甲醇开工率小幅回落，周度产量小幅下滑，但同比仍维持正增长。
- 煤制甲醇成本利润率显著好转，企业检修意愿下降，产能将持续释放，供应压力有增无减。
- 预计2025年甲醇春检规模降至300-500万吨，新增产能达1400万吨，甲醇供应压力持续增加。
关键数据
- 2024年国内甲醇平均开工率77.04%，周度产量均值175.05万吨，同比增加13.45万吨。
- 2025年国内甲醇计划新增产能1580万吨，预计总产量达8550万吨，同比增加约9.5%。
- 2024年12月中国甲醇进口量111.91万吨，同比下降12.82%，1-12月累计进口1349.44万吨，同比减少7.27%。
- 2025年3月伊朗甲醇装置复产延后，2月进口甲醇最紧缺，预计1-2月进口量95-100万吨，3-4月回升至105-110万吨。
- 国内甲醛开工率25.45%，二甲醚开工率8.55%，醋酸开工率86.76%，MTBE开工率54.81%，MTO/MTP开工率85.79%。
- 港口库存83.60万吨，周环比减少2.79万吨；内陆库存41.01万吨，周环比增加2.55万吨。
- 西北、山东、内蒙煤制甲醇成本及利润情况：西北成本2400元/吨，盈利186元/吨；山东成本2353元/吨，盈利233元/吨；内蒙成本2250元/吨，盈利336元/吨。
研究结论
- 受国内煤制甲醇春季检修规模偏小影响，甲醇供应收缩有限，期价难持续上涨，整体反弹空间受限。
- 2025年甲醇市场供应格局仍将维持宽松状态，高开工、高产量的现状可能持续，除非煤制甲醇利润出现大面积亏损。
- 预计后市国内甲醇期货2505合约期价缺乏反弹动力。
