行情复盘与资金流向
2月6日，原油期货主力合约收涨0.37%至465.4元，当日资金整体流入3126.53万元。
背景分析
- 增长预期疲软：IEA将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日，2026年需求增速预测仅为0.8%，全球经济动能不足是核心制约。
- 季节性需求：季节性寒冷天气需求已被市场计价且接近尾声。
后市展望
- 市场逻辑切换：价格下跌是地缘溢价回吐与宏观情绪退潮的共同结果。
- 两种可能性：
- 地缘再生变数：油价高位震荡。
- 交易过剩：油价趋势性承压（基于伊朗谈判推进及IEA过剩预警，后者概率更大）。
资讯与盘面
- 美俄乌会谈：未来会继续进行，特朗普表示谈判将持续很久，市场关注伊核协议召开情况。
- 盘面表现：WTI 3月合约收盘上涨1.345美元至62.89美元/桶，布伦特收盘回升1.43美元至67.04美元/桶。
供给分析
- 短期扰动减弱：OPEC+暂停增产计划延长至3月，试图稳定市场。
- 中长期过剩：IEA预计2026年全球原油供应过剩规模可能高达384万桶/日。
- 核心变数：伊朗产能释放（若伊核谈判取得进展）将构成冲击。
需求分析
- 增长预期疲软：IEA下调2025年及2026年需求增长预期，全球经济动能不足是核心制约。
库存与结构
- 远期过剩压力大：全球海运库存绝对水平仍处五年同期高位。
- 强Back结构：与市场巨大过剩预期背离，近月价格受地缘和流动性驱动，已与现货基本面脱钩。
结论
市场从事件驱动溢价切换至基本面交易，价格下跌是地缘溢价回吐与宏观情绪退潮的共同结果。后续存在两种可能：一是地缘再生变数，油价高位震荡；二是市场逻辑彻底转向交易过剩，油价趋势性承压。基于伊朗谈判推进及IEA过剩预警，后者概率更大。
操作建议
此前油价短期反弹至阻力区域（布油70美元/桶）应入场空，保持持有。逻辑：地缘风险实质性降温，过剩压力是更持续的中期定价锚，盘面放量破位后空头主导格局明确。
风险提示
- 上行风险：伊朗核谈判彻底破裂，爆发军事冲突导致供应中断。
- 上行风险：OPEC+推出超预期减产措施，扭转过剩预期。
- 下行风险：俄乌和谈取得进展，进一步削减地缘溢价。
