房地产：政府工作报告点评：供需优化、存量盘活与新模式构建，助力楼市止跌回稳

政府工作报告点评：供需优化、存量盘活与新模式构建，助力楼市止跌回稳 事件：3月5日，十四届全国人大三次会议在京开幕，《政府工作报告》提出要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”：1）因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。2）优化城 市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府 更大自主权。3）拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制 作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。4）有序搭建相关 基础性制度，加快构建房地产发展新模式。点评： 1需求端：因城施策调减限制性措施，叠加城中村与危旧房改造，释放刚性 和改善性需求。 我们认为，核心城市（如一线及强二线）或进一步放宽落户或者购房门槛，带动核心城市改善性需求释放。而城中村改造持续推进，也将利好具备较强地域资源的地方国企及深耕核心城市的优质房企。 2供给端：控制土地供应、优化土地资源配置，盘活存量用地和商办用房，收购存量商品房。 我们认为，土地供应收缩一方面将缓解库存压力；另一方面，核心城市的优质地块竞争将会加剧，资金充裕的头部优质房企将在获取优质地块资源中占据优势。 我们认为，存量用地及存量房收储政策落地，将缓解房企现金流压力，首先对地方国资构成利好，随着土储专项债规模提升，收储对象有望从地方国企传到至央企，然后传导至民企。给予城市政府收储更大自主权，也有利于存量房收储更大力度的落地。 3融资端：拓宽保障性住房再贷款范围，强化协调机制，防范债务风险。我们认为，拓宽保障性住房再贷款范围，有利于提升政策性银行、地方政府及地方国企的参与积极性，提升资金的落地力度，对于消化存量房产具有积极作用。 我们认为，“白名单”机制的持续落地，对优质项目融资支持力度持续加强，短期偿债压力较大的民企，现金流风险有望得到持续改善。 投资建议：本次政府工作报告体现了国家对于房地产市场健康发展的高度重视，多种政策工具的协同发力有望推动房地产市场逐步企稳。短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。推荐保利发展；华润置地、招商蛇口、绿城中国、越秀地产等也有望 受益。“白名单”力度加大，对于仍然具备市场化经营能力的优质房企，具有很好的信用支持作用，龙湖集团、新城控股等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值的风险等 2025年3月5日 行业报告 房地产 看好维持 未来36个月行业大事： 2025年3月中旬公布12月房地产数据 资料来源：国家统计局，东兴证券研究所 行业基本资料 占比 股票家数 114 252 行业市值亿元 1264674 132 流通市值亿元 1171951 15 行业平均市盈率 1989 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 房地产 沪深300 430 291 152 14 125 264 35649312334 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 02125102897chengangdxzqnetcn 执业证书编号：S1480521080001 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 政府工作报告点评：供需优化、存量盘活与新模式构建，助力楼市止跌回稳 相关报告汇总 报告类型标题日期 行业普通报告房地产百强房企12月销售数据点评：2月操盘金额同比止跌，市场延续回稳态势20250304 资料来源：东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 政府工作报告点评：供需优化、存量盘活与新模式构建，助力楼市止跌回稳 分析师简介 陈刚 清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P4东兴证券行业报告 政府工作报告点评：供需优化、存量盘活与新模式构建，助力楼市止跌回稳 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率515之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于55之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于55之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5以上。 东兴证券研究所 北京上海深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心 座16层 邮编：100033 电话：01066554070传真：01066554008 大厦23层邮编：200082 电话：02125102800传真：02125102881 46F 邮编：518038 电话：075583239601传真：075523824526