房地产：2025年政府工作报告点评-因城施策调减限制性措施，持续用力推动房地产市场止跌回稳

行业研 究房地产 2025年03月05日 行业点评报告 中性维持 房地产 因城施策调减限制性措施，持续用力推动房地产 市场止跌回稳 24213 24425 2476 2025年政府工作报告点评 走势比较 23922 23123 太0 平8 洋16 证24 券32 股40 份有 房地产沪深300 报告摘要 24916 事件： 2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，李总理作 《政府工作报告》，全面总结2024年工作成绩，明确2025年经济社 会发展主要预期目标和政策取向，部署2025年政府工作任务。 内容要点： 限子行业评级 公 司 房地产开发 和运营 无评级 GDP增长目标持平去年，稳定市场预期。 报告指出“今年是实现“十四五”规划收官之年”，外部形势方 面，“外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更 证房地产服务无评级 券 研相关研究报告 究2月百强房企操盘销售额同比正报增，延续止跌回稳态势202503告02 从中央经济工作会议看2025房地 产行业20250122 重启土储专项债，存量用地加速去库存20241230 证券分析师：徐超 电话：18311057693 EMAIL：xuchaotpyzqcom 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 EMAIL：daizhtpyzqcom 分析师登记编号：S1190524110003 大冲击”，内部形势方面，“经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，特别是消费不振，部分企业生产经营困难”等问题和挑战依然存在。但长期来看，报告明确“我国具有显著的制度优势，有超大规模市场、完备产业体系、丰富人力人才资源等诸多优势条件”、“经济长期向好的基本趋势没有改变也不会改变”。 对于今年发展主要预期目标，经济增长预期目标设为5左右，自2023年以来保持不变，体现出政策的持续性，有助于稳定市场预期。CPI增速目标由3左右调降为2左右，强调“通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间”，此外就业目标持平去年。 图表1：20232025年政府工作报告目标 指标 2023年 2024年 2025年 GDP增长目标 5左右 5左右 5左右 城镇调查失业率 55左右 55左右 55左右 CPI涨幅目标 3左右 3左右 2左右 资料来源：中国政府网，太平洋研究院整理 实施更加积极的财政政策，货币政策适度宽松。 对于2025年，政府工作报告表示“坚持稳中求进工作总基调”，财政政策方面，报告提及1）“财政赤字率目标拟按4左右安排，比去年提高1个百分点，赤字规模566万亿元，比上年增加16万亿 元”；2）“拟发行超长期特别国债13万亿元，比上年增加3000亿 元，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”； 3）“拟安排地方政府专项债券44万亿元，比去年增加5000亿元”。同时，提出实施适度宽松的货币政策，报告新增“适时降准降息” 的表述，提出“更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、 绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”。对于房地产市场而言，资金成本有望下降，购房成本降低，有助于市场信心恢复。 因城施策调减限制性措施，持续用力推动房地产市场止跌回稳。房地产方面，本次报告增加了关于房地产描述的篇幅，内容更加 详细具体。2024年12月政治局工作会议首次提及“稳住楼市”，该表述也写入了政府工作报告，同时延续“持续用力推动房地产市场止跌回稳”目标。去年9月份以来房地产政策频出，涉及取消限售限购、降低存量房贷利率、税收政策等多领域，显现出政府对于稳住楼市的决心。今年政府工作报告明确“因城施策调减限制性措施”，我们预计北京、上海、深圳等核心城市有望继续放松楼市限制性政策，如松绑郊区限购、优化公积金政策等。 加力实施城中村和危旧房改造。 自2023年中央层面多次提及在超大特大城市积极稳步推进城中 村改造以来，2024年10月17日，住建部宣布将通过货币化安置等方 式，新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。11月15日将城中 村改造政策支持范围扩大至300个地级及以上城市。此次报告中提出“加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力”，预计后续推进力度将进一步加强，将释放更多购房需求。 盘活存量用地和商办用房，后续进程有望加速。 此次报告中明确“盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围”。资金支持方面提及“拟安排地方政府专项债券44万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。”2024年11月，自然资源部发文允许专项债用于回购存量土地，今年2月以来土储专项债逐步落地，广 东率先发行超过300亿元专项债券用于回收闲置存量土地，推进收储进程加快，同时为其他地区提供参考借鉴。我们认为后续仍需关注城中村改造和收购闲置土地和收储存量房等增量政策落地效果。 风险提示： 政策支持力度及效果不及预期； 经济复苏不及预期； 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数5与5之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与5之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于15以下。 太平洋研究院 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefutpyzqcom 重要声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。