宏观专题研究：从预算报告看2025年的地方财政

2024年地方财政收入增速（1.7%）高于中央（0.9%），但经济大省如广东、江苏等地收入增速低于全国平均水平，地方收入增速与GDP规模呈负相关。政府性基金收入同比下降12.2%，土地出让收入大幅减少16%至4.9万亿元。2025年地方预算中，一般公共预算收入地方加权增速为2.8%，部分经济大省增速低于3%；地方政府性基金收入预算合计为5.7万亿元，同比下降1%。31个省市中仅天津上调GDP增速目标，半数省份下调，加权GDP增速目标约5%；固定资产投资目标同样趋弱，19个省份中10个下调增速。2025年或发行6000-10000亿元的土地储备专项债，用于盘活闲置土地、置换高息债务以及支持保障房建设。各省份2025年预算报告中的防风险相关表述显示，地方政府核心思路集中在五个方面：严格控制新增隐性债务、压降存量债务、推动融资平台改革转型、强化专项债券管理和兜牢基层“三保”底线。总体来说2025年财政收入仍然承压，紧平衡态势不改，经济和财政压力缓解的关键之一仍是土地市场。预计今年土地出让收入降幅收窄，有一定企稳。