总量周观点两会前瞻20250228

2025年03月01日19:13 关键词关键词 两会政策财政货币政策科技创新内需防风险民营经济对外开放房地产专项债结构性降息消费人工智能股市楼市财政赤字率绿色转型财政政策科学技术支出 全文摘要全文摘要 两会期间，政策制定者将重点关注财政政策、货币政策、产业方向及对外开放，以促进经济发展。财政政策方面，预计将增加支出，可能提高赤字率，通过增发特别国债、支持科技创新和绿色转型等措施刺激经济增长。货币政策上，央行将配合财政政策，实行结构性降息。 总量周观点：两会前瞻总量周观点：两会前瞻20250228_导读导读 2025年03月01日19:13 关键词关键词 两会政策财政货币政策科技创新内需防风险民营经济对外开放房地产专项债结构性降息消费人工智能股市楼市财政赤字率绿色转型财政政策科学技术支出 全文摘要全文摘要 两会期间，政策制定者将重点关注财政政策、货币政策、产业方向及对外开放，以促进经济发展。财政政策方面，预计将增加支出，可能提高赤字率，通过增发特别国债、支持科技创新和绿色转型等措施刺激经济增长。货币政策上，央行将配合财政政策，实行结构性降息。产业政策侧重科技创新和内需，提及投资于创新产业基金、人工智能、机器人等领域。开放政策将试点放开电信、教育、医疗和金融行业。防风险措施包括发行特殊再融资债，实现地方政府债务软着陆。资本市场对两会政策积极响应，特别国债和对战略产业的投资成为关注焦点，券商板块因市场稳定性和长期资金入市预期而受惠，投资建议聚焦互联网券商、头部券商及具并购预期的个股。 章节速览章节速览 ● 00:00两会后经济政策解读及投资机会分析两会后经济政策解读及投资机会分析本次汇报重点讨论了两会后的经济政策基调及投资机会，强调财政和货币政策协同强化，预计25 年财政赤字率将在24年基础上有所回升，通过增发特别国债和政策支持科技创新与内需。货币政策将更多配合财政政策，结构性降息空间可能更顺畅。产业方面，科技创新和内需仍是焦点，政府将通过创新产业基金、AR硬件应用、人机机器人、低空经济等领域的政策支持，同时关注智能家居补贴延续、养老和文旅服务消费优惠政策的加码。两会后将通过增收减负方式扩大国内需求，引领资金流向科技改革，标志性改革将在财税、国企和资本市场领域落地，尤其是民营经济促进法将解决市场准入、审批许可等问题，打破隐性壁垒，优化民营经济运营环境。 ● 02:11中国对外开放与防风险政策展望中国对外开放与防风险政策展望对话讨论了中国在电信、教育、文化、医疗和金融等领域的对外开放试点，特别提及了海南自由贸易港的加速建 设。同时，讨论了防风险方面的策略，包括特殊再融资债的发行、地方政府债务的软着陆、保障房建设的定向资金支持，以及房地产企业的分类管理。此外，提到了2025年防风险的重点，包括商业银行二级资本债和永续债的发行，以及村镇银行的并购重组。绿色转型、城乡融合、区域协调和民生保障也被视为2025年两会政策的重点。最后，指出了央行将配合财政政策，关注短期资金紧张的调整，以及后期政策信号和高频经济数据的变化，以把握政策调整带来的介入机会。 ● 04:00 2025年市场趋势：政策取向、科技创新与全球资金重新布局年市场趋势：政策取向、科技创新与全球资金重新布局市场近期出现了调整，但并不改变整体政策方向，政策取向与实际力度仍是关键。随着人工智能和科技创新的产 业趋势的出现，市场逻辑已从单一关注政策变化转向政策、科技创新趋势及全球资金重新分布的综合影响。特别是美股和日股的二次通胀状态可能导致资金流向新兴市场，如港股和欧洲股票市场。政策本身虽仍是重要因素，但已不再是资本市场唯一的驱动因素。 ● 07:35 2025年财政政策展望与市场预期分析年财政政策展望与市场预期分析从924以来，市场观察到楼市和股市成交量明显回升，反映出市场预期的分化。针对2025 年的财政政策，讨论强调了三点：一是财政政策空间预计新增2万亿资金量，主要通过公共财政预算和政府性基金账户赤字增加实现；二是政策执行节奏应尽早，以应对去年四季度的压力并避免将压力后移；三是财政支出重点将集中在农民税务、债务付息、城乡社区事务、科学技术和社会保障等领域，特别是城乡社区事务和社会保障支出，以促进消费和民生。此外，海外环境的不确定性，如贸易政策和利率变动，可能加剧市场波动，建议投资者在这段时间内采取相对平缓的布局策略。 ● 12:44两会期间财政政策重心：消费与科技两会期间财政政策重心：消费与科技财政政策在两会期间的重心将放在惠民生、促消费，扩大内需和两性政策，以及新市场的发展，特别强调科学技 术支出的增速预期提升。关注点在于经济增长目标、扩大内需与新生产力的排序，这将决定后续市场的方向，是侧重消费和基建，还是科技和先进制造。 ● 14:07两会策略与两会策略与A股市场动态分析股市场动态分析本次汇报重点讨论了A股市场的近期变化及两会可能带来的投资策略。年前市场经历了爆发式增长，年后虽有回 调，但随着民营企业座谈会的召开及增量资金的进入，市场整体呈现上涨趋势。两会的关注焦点预计会转向特别国债的发行，特别是对先进制造业、电动汽车、机器人、半导体和互联网等战略新兴产业的投资。这些政策预期将加大技术研发投入，推动产业升级，提升中国在全球产业链中的地位。同时，民营企业座谈会增强了市场信心，如阿里巴巴宣布大量投资支持AI基础设施建设。国际方面，美国的移民投资政策可能吸引部分资本回流美国，对A股的高科技板块产生短期压力，但长期看将促使中国加速产业升级和对外开放，以吸引更多外资。总结来看，两会后的市场焦点将更多转向科技板块的实际资本支出，为新兴产业注入动力，并推动资本市场以创新驱动为导向。 ● 18:55两会期间券商板块表现及政策影响分析两会期间券商板块表现及政策影响分析讨论了近三年（2020至2024 年）两会期间与资本市场及证券行业相关的重大政策及其对市场的影响，特别分析了政策变化、监管体制改革以及市场表现，包括券商板块在不同年份的表现和相关政策措施的出台，强调了政策导向对券商板块行情的重要影响。 ● 21:59两会期间对资本市场的稳定部署与政策预期两会期间对资本市场的稳定部署与政策预期今年两会期间对资本市场的部署强调了“稳” 字当头，包括形成和巩固市场回稳向好的势头，以及落实中央经济工作会议关于稳住股市的要求。证监会和央行将共同使用结构性货币政策工具，如万年历和回购期，来稳市。同时，推动中长线资金入市被视为对券商和整个资本市场有显著的稳定和推动作用，有助于降低经营风险，提高业绩确定性，进而提升估值。政策预期还包括IPO的适度调整，但强调不会彻底放开，以符合市场稳定和提高资本市场质量的长期目标。这些政策取向旨在改善市场生态，增强券商各项业务的活力和市场的稳定性。 ● 25:02券商板块近期表现及未来预期分析券商板块近期表现及未来预期分析近期市场交投活跃，A股成交额显著提升，特别是节后杠杆资金流入超过1000 亿元，为券商的经纪业务、两融业务和信用业务带来增量。科技板块表现良好，对投行业务强的券商形成利好。预计今年券商基本面将明显改善，尤其是经纪业务和权益投资将成为一季度业绩的主要支撑。择时角度上看，当前市场趋势更倾向于自下而上的结构性行情，若大盘指数突破前期平台，券商板块或将迎来大行情。个股推荐关注互联网券商、含水量高的头部券商以及具备并购预期的券商个股。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：对于财政和货币政策，以及对外开放有哪些具体展望？问：对于财政和货币政策，以及对外开放有哪些具体展望？ 发言人答：在财政政策方面，预计2025年的财政赤字率会在2024年的基础上有所回升，并通过定向资金支持加快保障性住房建设。货币政策将更加配合财政政策发力，结构性降息空间可能会更顺畅。在对外开放方面，提到电信、教育、文化、医疗和金融领域会有试点开放，比如电信领域的外资总部和教育领域的职业教育等内容。 发言人发言人问：这次两会主要关注哪些方面的内容？问：这次两会主要关注哪些方面的内容？ 发言人答：两会主要关注的方面包括当前的经济环境、中央经济工作会议的精神、财政和货币政策的协同作用、财政赤字率的变化、特别国债的增发、支持重大项目建设的政策实施以及专项债额度的分配方式等。同时，也涉及科技创新和内需的焦点，如创新产业基金、AR硬件应用、人机机器人、低空经济等领域的政策。此外，还提到智能家居补贴的延续、养老和文旅服务消费优惠政策的加码，以及通过增收减负来扩大国内需求，创造多元化消费场景。 发言人发言人问：在防风险措施上有哪些重点？问：在防风险措施上有哪些重点？ 发言人答：防风险方面，将通过特殊再融资债发行置换债务、财政化试点及资产重组组合拳实施，实现地方政府债务软着陆。同时，央行也会通过定向资金支持保障保障性住房建设，确保房企在2025年能通过分类管理稳住房价。此外，商业银行二级资本债和永续债发行、村镇银行并购重组也是2025年防风险的重点。 发言人发言人问：当前市场调整情况下，投资者应如何把握政策取向和实际力度？问：当前市场调整情况下，投资者应如何把握政策取向和实际力度？ 发言人答：当前央行会配合财政政策，短期资金紧张有所调整，但投资者需要关注后期政策信号和高频经济数据变化，以捕捉政策调整带来的介入机会。尽管短期市场出现调整，但政策大方向并未改变，仍需坚定把握政策取向并注重实际力度。特别是在人工智能等科技创新产业趋势的背景下，投资者应关注相关政策预期是否会对投资产生影响。 发言人发言人问：昨天美股大跌的原因是什么？目前全球资金重新布局的主要受益市场是哪些？问：昨天美股大跌的原因是什么？目前全球资金重新布局的主要受益市场是哪些？ 发言人答：美股大跌主要是由于美国和日本都进入了二次通胀状态，若美联储和日央行在3月20号和3月19号分别进一步推迟降息和加息，可能导致美股及日股在经过回调后出现调整。目前，港股和欧洲股票市场是承接了美股和日股资金的主要市场，并且今年以来表现最好。其中，港股受益于科技同步预期，而欧洲股市则得益于战争缓和预期。 发言人发言人问：在问：在2025年，影响资本市场最重要的因素有哪些变化？年，影响资本市场最重要的因素有哪些变化？ 发言人答：在2025年，最重要的变化是从只关注国内外政策变化转变为考虑政策变化、科技创新趋势以及全球资金重新布局这三个因素。 发言人发言人问：稳住楼市股市的政策效果如何？问：稳住楼市股市的政策效果如何？ 发言人答：从去年924以来，稳住楼市股市的政策效果显著，体现在股票、债券和房地产等国内资产市场的成交量回升，市场预期出现分化，不再呈现单边下行态势。 发言人发言人问：对于问：对于2025年的财政政策，有何关键点需要强调？新增财政赤字对中国经济有何影响？年的财政政策，有何关键点需要强调？新增财政赤字对中国经济有何影响？发言人答：2025年财政政策有三个重点：一是财政政策空间将增加2万亿新资金量；二是广义财政赤字预计会提升至12.5万亿至13万亿，相比去年增加2.5万亿左右；三是全年的新增广义财政赤字规模约 为2.5万亿至3万亿。新增财政赤字将直接拉动民营GDP增长超过1.5个百分点，如果加上乘数效应，预期可以达到个百分点，有助于实现走出通缩的目标。 发言人发言人问：当前国内外环境对财政政策有何挑战与机遇？问：当前国内外环境对财政政策有何挑战与机遇？2025年财政政策在节奏和具体领域上的安排年财政政策在节奏和具体领域上的安排是怎是怎样的？样的？ 发言人答：面临海外局势不确定性（如关税政策可能加强、中美贸易调查结果可能升级）和国内政策频繁出台的情况，市场可能出现剧烈震荡，但在这一博弈期也是布局相对平缓题材股的良好时机。财政政策应遵循早发力的原则，延续四季度的压力释放，并重点关注农民税务支出、债务付息支出、城乡社区事务支出、科学技术支出和社会保障与就业支出等五大领域，尤其是惠民生促消费和社会保障方面的投入。 发言人发言人问：在财政政策方面，主要的重心是什么？下周两会将带来