一、行情回顾
- 春节后产区现货价格上涨,盘面先涨后跌。
- 产区余粮减少,卖压有限。
- 销区市场跟进不足,南北倒挂和东华北倒挂现象出现。
二、2024/25谷物有效供给明显减少
- 传言3月份投放进口玉米可能性低。
- 进口替代大幅减少,小麦替代刚显未形成规模。
三、下游需求有增量
- 深加工利润不错,需求同比转增,库存水平偏低。
- 二育增加和生猪供给兑现,饲料需求增加。
四、库存水平
- 北港继续垒库,南港库存再去。
- 南港走货增加,下游饲企库存亦不高。
五、总结
- 利多因素:产区余粮水平不高,深加工利润不错,库存水平相对较低,东华北形成顺价贸易流。
- 利空因素:盘面升水多,局部地区小麦形成替代,糙米拍卖和进口玉米投放。
- 总而言之,本年度谷物有效供给量预估同比显著减少,只要小麦未发生大规模替代和糙米拍卖,预估进口谷物减少和需求增加形成的缺口并不能被补上。