玉米淀粉周报：小麦和进口谷物替代较多，产区玉米压力较大

小麦和进口谷物替代较多产区玉米压力较大 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米由于黑海仍存在不确定性，美玉米本周反弹，国内玉米进口利润较高 产区玉米停价，华北由于小麦替代较多，南方进口大麦和高粱替代较多。目前交易的核心是01 新玉米定价问题，从种植成本和与新小麦的价差，01玉米被低估 本周淀粉厂开机率增加，库存上升，淀粉现货稳定。 国际—黑海出口存在不确定性，美玉米反弹，近月进口利润扩大 USDA全球4月玉米供需平衡表国粮中心4月玉米供需表 黑海谷物出口存在不确定性，美玉米本周反弹。截止4月20日当周，美国对中国出口14.17万吨，美玉米出口检验总量2235.97万吨，对中国出口检验累计470.32万吨，占比 21.3%。 美玉米5月进口利润扩大。截止5月5日，美湾玉米5月船期到岸完税价2631元，广东港口2760元，进口利润128元，巴西7月到港2470元，进口利润289元。 本周截止5月4日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国无排船计划。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 45 40 35 30 25 20 15 2022 10 2021 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗库存环比增加，但利润亏损减少。据Mysteel农产品统计，2023年16周（4月27日-5月4日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米95.91万吨，较前一周增加3.04吨；与去年同比减少5.7吨，同比减幅5.6%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业共消耗50.42万吨，较前一周增加2.81万吨。 深加工库存继续回落，但利润亏损减少，企业收购谨慎。截止5月4日，96家深加工玉米库存511.3万吨，较上周减少2.98%。 饲料企业玉米库存降低，部分企业采用小麦替代。47家规模饲料厂显示，截止5月4日，饲料企业玉米平均库存28.4天，环比减少0.54天，较去年同期下跌25.77%。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 深加工企业玉米库存 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 深加工企业周度玉米消耗量 饲料企业库存 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 600 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方港口和南方港口玉米库存降低，但南方进口大麦和高粱较多，南北方价格倒挂。。据根Mysteel玉米调研，4月28日北方四港玉米库存341.2万吨，周环比减少12.2万吨，当周四港下海量21.9吨，周环比增加9.7万吨。广东港内贸玉米库存37.4万吨，较上周减少8.6万吨，外贸库存59万吨，较上周减少4.8万吨；进口高粱35.4万吨，较上周减少1.8万吨；进口大麦34.6万吨，较上周增加7.9万吨，且南北方价差较低。 售粮进度减慢，农户余粮减少。截止5月4日，全国玉米主要7个主产区售粮进度92%，较上期增加1%，较去年同期持平。 250 200 150 100 50 0 谷物总量 外贸玉米 内贸玉米 300 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6 企业陆续恢复开机，开机率上升，库存增加。本周（4月27日-5月3日）全国玉米加工量50.32万吨，淀粉产量25.16万吨，较上周产量增加1.8万吨。开机率46.87%，较上周升高3.35%。 淀粉现货稳定，副产品价格稳定，玉米现货下跌，利润亏损缩小。本周吨淀粉吉林利润为-135元/吨，较上周持平，山东利润为-118元，较上周上降低11元。 由于企业陆续开机，预计下周淀粉库存会继续增加。截止5月3日，本周玉米淀粉库存为98.1万吨，较上周增加0.8万吨，增幅0.82%，月降幅7.1%，年同比降幅21.01%。 7 策略逻辑 玉米：国外进口玉米利润较高，东北产区挺价。但华北由于小麦替代较多，南方进口高粱和大麦较多，对产区玉米形成压制。玉米出现倒挂，北港和南方玉米价差继续缩小，盘面反映南方玉米接货成本。目前的交易核心是01玉米定价问题。如果考虑新小麦定价，华北2800元/吨的小麦，对应2650左右的玉米，倒推北港平仓价最低也要2450元。如果按照种植成本计算，今年考虑到东北种植成本增加，01玉米最低也在2600元/吨附近，且后期仍有天气炒作，而07和09玉米介于现货和新作之间，9-1玉米价差偏高也是考虑到01玉米低估。 淀粉：由于淀粉厂开机率增加，玉米价格下跌，副产品稳定，淀粉现货略跌，淀粉厂仍亏损较大，但本周部分淀粉厂继续停机，淀粉相对偏强。预计淀粉厂下周开机率会继续回升，淀粉现货会继续上涨，07玉米和淀粉的价差已经偏高，可以尝试在350附近轻仓短空价差。 【交易策略】 1.单边：黑海问题仍存在不确定性，且美玉米处于种植季，美玉米止跌反弹。东北产区玉米震荡回落，华北由于小麦替代较多，南方进口大麦等谷物较多，南北港玉米倒挂严重，01玉米向新作考虑。预计07玉米2600附近震荡，07观望为主，1月玉米2500附近可以尝试短多。 2.套利：多07玉米空07淀粉，入场点360-340，出场点300附近。 3.期权：卖出c2307-P-2600。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 价差 高粱平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-05-09 .00 2020-05-092021-05-092022-05-09 -1,000.00 -1,000.00 2020-05-092021-05-092022-05-09 .00 -5002019-05-09 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 玉米平均价 小麦平均价 价差 生猪自繁自养利润 3500 2019 2020 2021 2022 20 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 135 -500 -100 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 22省市生猪价格 45 2019 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 。 -02 7 鸡蛋价格走势 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 肉鸡养殖利润 15 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -5 -10 鸡蛋养殖利润 2.50 2019 2020 2021 2022 2023 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -0.50 -1.00 本周（4月27日-5月4日）白羽肉鸡养殖利润0.28元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本4.15元/斤，养殖利润0.37元/斤，较上周下跌0.16元/斤。 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6 果葡糖开机率 果葡糖开机率 9080706050403020 2020202120222023 10 0 1357 9 11131517192123252729313335373941434547495153 麦芽糖开机率 麦芽糖开机率 706050403020 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 箱板纸开机率 箱板纸开机率 807