铜铝早报：国内重要会议再度提振消费预期，铜铝价格触底反弹

铜市场

• 供应：海外铜矿港口出港量下降，国内港口入港量上升，进口矿加工费持续亏损，矿端偏紧。刚果金地区动荡可能加剧铜矿短缺，巴拿马铜矿重启悬而未决。冶炼产量相对矿端偏多，议价能力较弱，但冶炼厂开工率低于前两年同期，减产压力显现。
• 需求：节后下游复工，铜杆、铜板带等开工率触底反弹，但现货贴水仍在，市场可能处于累库后期。
• 价格：短期可能小幅回调，进入金三银四后消费复苏叠加冶炼厂减产预期，沪铜阶段性支撑较实；中长期看，美国加征关税导致出口市场萎靡，需求可能被证伪，供应减少但需求更弱，铜价可能转弱。

铝市场

• 供应：国内主要地区氧化铝价格回落不明显，受环保因素影响较大。海外几内亚铝土矿进口CIF价格下跌，带动矿石供应大幅度提升。河南与四川地区因亏损存在部分减产，春节过后预计陆续复产。
• 需求：下游电解铝主流生产区保持高产，云南枯水期未减产，四川和河南地区因亏损存在部分减产，春节过后预计陆续复产，提增对氧化铝的需求。
• 价格：短期氧化铝供应增加可能进一步带动价格下挫，但下跌空间有限，预计见底后围绕成本定价，逢高空头思路比较合适。金三银四的消费预期和国内重要会议可能支撑铝价再回弹，但5月后可能回归基本面交易，价格面临下行压力。

策略建议

• 关注氧化铝逢高空的波段机会。

风险提示

• 国内两会可能给到强预期。