黑色金属月度报告：宏观暖市+基本面改善；钢价偏强震荡运行

一、分析逻辑框架 基于基本面二维四象象限分析，钢价走势与库存、期货基差、产业利润相关：

1. 高库存→供应过剩→期货贴水
2. 低库存→供应紧张→期货升水
3. 高利润→扩大生产→压制价格
4. 低利润（亏损）→减少生产→推动价格上涨

投研策略：

• 低库存+深贴水+低利润→逢低做多
• 高库存+高升水+高利润→逢高做空
• 低库存+深贴水+高利润→反向市场做正套
• 高库存+高升水+低利润→正向市场做反套

二、钢价年度展望 2025年经济将保持温和复苏，钢价受宏观暖市和强预期主导，预计全年供需偏松，呈现偏强震荡的N字型走势：

• 价格中枢较2024年上移，预测区间【3000，4000】，核心临界点3500附近
• 年度总体思路：旺季及政策窗口期逢低多配

三、螺纹钢当前基本面解读

1. 基差分析：螺纹基差多在【-200，300】区间波动，2025年以来震荡走弱，当前11左右处于临界位置
2. 产业利润：长流程利润修复加快，电炉利润持续转好
3. 库存分析：
   • 社会库存629.17万吨，同比降215万吨
   • 厂库234.27万吨，同比降100万吨
   • “低供应+低库存”特点短期支撑盘面

四、螺纹钢二季度走势分析

• 宏观层面：“两会”或释放积极政策信号，市场强预期交易逻辑成立
• 基本面：表观消费量逐步好转，房地产回暖带动下游需求
• 技术面：底部震荡中枢【3100，3400】偏强运行，关注3200-3250支撑
• 短线策略：保持偏多思路，注意价格运行节奏，合理布局