螺纹、热卷期货月度报告：预期改善，钢价震荡偏强

螺纹、热卷期货 预期改善，钢价震荡偏强 完稿时间:2022年12月5日分析师： 赵通 研究品种: 黑色金属 从业资格证号: F3042042 投资咨询证号: Z0018012 E-mail: zhaotong@dyqh.info TEL: 0575-85225791 螺纹钢指数日K线图 研究结论 供应水平低位企稳，补库预期助原料大涨：11月份以来原材料走势强于成材，铁矿石05合约近期涨幅高达38.47%，主要原因在于补库需求和下游预期走强。下游成材需求弱势，但政策利好不断释放，铁水产量跌至预期低位后逐渐企稳，预计年前钢厂生产保持平稳，后续复产预期增加，支撑原料需求。 现实需求弱势，地产和防疫政策利好增强预期：短期钢材需求持续低位，成交量收缩，从中期来看，防控和地产政策不断释放利好，中期预期好转，下游行业分化，基建有望保持增长，下游房地产行业年内仍处调整周期。 螺卷价格走势低位震荡偏强为主：螺卷盘面价格在年内低位超跌反弹后，强预期下价格迎来连续上行，且下方要受原材料成本支撑。在供需尚无好转的情况，短期上行或逐渐转震荡，从中期来看，随着防控政策放松，经济逐渐恢复活力，当前价格在仍有一定上涨空间但预计幅度有限。 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1.螺纹钢期货日线图 图片来源：博易大师大越研发部 三季度以来，钢材价格仅七月下旬迎来短暂反弹，而后由于下半年钢材需求迟迟未能兑现预期，地产不断下行调整，下游其他相关行业受到疫情影响，螺纹热卷盘面价格不断走弱下行，并在10月末创年内新低。进 入11月份，钢材价格开启超跌反弹模式，尽管基本面未有明显改善，但政策面支持力度加大，特别是疫情防控优化政策和地产融资限制的放宽，市场对中期预期好转，驱动价格在最近一个月保持连续反弹势头。 二、供需基本面概况 （一）供应端 十一月供应水平跌至预期低位，十二月仍有复产预期。近期螺纹亏损幅度有所扩大，上周高炉开工率75.61%，产量跌至预期低位，废钢价格反弹后，电炉成本上行，电炉亏损幅度同样扩大，开工率走平。当前日均铁水产量约222万吨，已接近下半年供应预期下限，12月份后续存在冬储累库预期，因此，供应继续下行可能较小，螺纹及热卷产量预计或有小幅回升，但幅度有限，中短期总体供应水平保持相对低位。 图2.高炉开工率 图片来源：钢联大越研发部 图3.电炉开工 图片来源：钢联大越研发部 图4.螺纹实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 图5.热卷实际周产量 图片来源：钢联大越研发部 （二）需求端 螺卷稍有分化，螺纹现实需求弱势延续且环比继续季节性回落，受地产开工影响，成交低于同期，热卷上周表观消费环比止跌反弹12月继续上行可能性不大。从中期来看，下游行业对需求支撑分化，基建行业有望保持两位数增长，11月制造业PMI跌回收缩区间，后续制造业面临疫情影响，下游房地产行业短期仍处调整周期，但在保交楼政策和房企融资政策之后中期预期好转。 从固定投资相关数据来看，1-10月固定投资累计同比增速为5.8%，其中基建增速11.39%，制造业增速9.7%，房地产投资增速-8.8%。 1-10月房地产投资累计同比增速-8.8%，降幅扩大0.8，商品房销售面积同比增速-22.3%，降幅扩大0.1。1-10月房屋新开工面积累计同比增速 -37.8%，降幅收缩0.2，土地购置面积增速-53%，环比走平。 自今年7月份以来，已有超30个省市出台“保交楼”的相关举措。 自8月份以来，包括昆明、绍兴、南宁、深圳、郑州、广州等地纷纷传出通过引入国企央企、信托介入、设立纾困基金等方式盘活当地停工项目的消息。 总体来看，中央及地方陆续出台相关政策，“保交楼”已经取得一定效果。据国家统计局数据，1-10月房屋竣工面积46亿平方米，累计同比降低18.7%，相比前9个月(-19.9%)降幅继续收窄。 10月份汽车销量同比上涨6.94%，增速下降，9月挖掘销量同比增加 5.49%。 制造业PMI连续两个月回落，重新进入收缩区间：11月份国内制造业PMI为48% 10月份钢材出口518万吨，环比增加19.6万吨，连续回落后稍有回升。 图6.螺纹表观消费 图片来源：大越研发部 图7热卷表观消费 图片来源：大越研发部 图8.房地产投资与销售 图片来源：wind资讯大越研发部 图9.房屋新开工增速 图片来源：wind资讯大越研发部 图10.中国制造业PMI 图片来源：wind资讯大越研发部 图11.每周建材成交量均值 图片来源：钢联大越研发部 三、技术分析 图12.螺纹钢日线图 图片来源：博易大师大越研发部 螺纹钢日线来看，当前本轮螺纹价格下跌至3371创年内新低后迎来超跌反弹，下方支撑3500，3500以下从技术形态来看属于超卖区，盘面价格连续反弹后暂时突破上方压力3780，但是否属于有效突破仍需观察，若本周能站上3780上方，则有效突破可能性较大，若回落至压力位下方则迎来震荡横盘等待再次上行。 四、总结及操作建议 如上所述，政策面连续利好释放带来预期好转，但短期基本面难有改善，当前钢材供应端预计维持低位，后续增量有限，需求端近期弱势延续，但在地产融资政策和防控政策放松驱动下，预期好转，价格走势震荡偏强为主，在连续反弹后短期继续上行空间有限且变量因素较多，不宜追多。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。