铜：仓单库存减少，支撑价格

【基本面跟踪】
铜仓单库存减少，对价格形成支撑。宏观方面，亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速为-2.8%，特朗普威胁对铜征收进口关税，加墨两国关税已无协商空间。微观方面，艾芬豪预计二季度更新Makoko铜矿资源估算，发现Kitoko新高品位铜矿；Cobre Panama铜矿命运悬而未决，加拿大First Quantum子公司希望出口铜精矿；全球顶级大宗商品交易商向美国出口铜；智利1月铜产量同比环比均下滑。

【趋势强度】
铜趋势强度：1（偏强）。

【关键数据】

• 沪铜主力合约77,050元，日涨幅0.27%，夜盘7731元，涨幅0.34%；伦铜3M电子盘9,400元，涨幅0.42%。
• 沪铜成交68,590手，减少1,315手，持仓161,179手，减少2,811手；伦铜成交17,142手，减少3,602手，持仓249,281手，增加9,979手。
• 沪铜库存156,931吨，减少626吨；伦铜库存261,050吨，减少1,025吨。
• 沪铜主力合约对LME3M价差-19.94元，较前日扩大11.75元；上海铜现货对上海1#再生铜价差3535元，较前日扩大257元。

【研究结论】
铜仓单库存减少提供价格支撑，但宏观关税风险和供应端不确定性仍需关注。短期铜价偏强，需警惕政策变动和产量波动。