铜：仓单库存减少，限制价格回落

【基本面跟踪】
铜仓单库存减少，限制价格回落。国际铜研究组织（ICSG）最新报告显示，2025年1月全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨，12月为2.2万吨。海关数据显示，中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%，1月铜矿砂及其精矿进口量环比回落。赞比亚铜产量反弹，中国铜材产量达近几年同期最高水平。

【宏观及行业新闻】
美联储通胀指标反弹，密歇根长期通胀预期创32年新高，消费者信心降至两年新低。赞比亚财政部长称铜产量回升。国家统计局数据显示，中国有色金属冶炼和压延加工业营收、成本、利润均同比增长。Codelco将部分现货销售转向美国。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【关键数据】

• 沪铜主力合约80,450元/吨，夜盘80420元/吨，成交157,849手，持仓213,557手，库存135,731吨，减少2,175吨。
• 伦铜3M电子盘9,784元/吨，成交9,819手，持仓309,000手，库存212,925吨，减少2,350吨。
• 沪铜对LME3M价差-44.81元/吨，上海铜现货对上海1#再生铜价差25元/吨。

【研究结论】
铜基本面支撑价格，库存减少限制下行空间。全球供应短缺持续，中国进口需求强劲，但关税及通胀压力需关注。短期中性，长期偏强。