纯碱周报：检修预期支撑 但长线逻辑仍然偏弱

市场表现

• 现货市场：节后市场主要受远兴能源检修计划扰动。盘面上涨，基差贸易活跃，远兴能源上调产品出厂价格。现货提涨，接单转好，短期出现正反馈。
• 期货市场：盘面高位波动，仓单增加，市场对检修预期仍在。估值偏高。

供需情况

• 供应：总体高位，关注2月份阿拉善轮修。若阿拉善如期检修，同期无其他大厂检修，供需格局不变。若检修推迟或出现额外检修，静态平衡受影响，视为阶段性影响。
• 库存：总库存高位，上游库存高位，中游库存增加，下游库存回落但仍略高于节前水平，大补库可能不高。近期库存主要从上游向中游转移。
• 成本、利润：现货利润承压，全行业利润依旧不合理。
• 需求：存在波动，短期影响有限。光伏产业链走强，市场传前期堵窑口产能将恢复。光伏玻璃库存42.07天，环比+0.33天，关注光伏玻璃需求何时增长带动补库。

研究结论

• 估值：估值偏高，主要来自短期潜在供需错配。
• 关注点：供应端近期检修体量，尤其是远兴能源检修情况；下游需求表现，光伏玻璃需求何时增长。
• 长期格局：纯碱长期供大于求格局未变，关注供应端扰动的持续性。
• 操作建议：若检修不及预期，关注反弹空配机会。

风险点

• 宏观走强