锰硅周报：供需逻辑偏弱，但成本支撑增强，波动率走弱

锰硅周度观点

• 供需逻辑：供应端压力显现，内蒙古和贵州产区产量环比增量明显，需求维持平稳，钢厂暂无明显补库意向，整体处于紧平衡偏过剩格局；边际看，需求端即将面临8月集中钢招期，短期供需边际或有小幅转好，但2周后供需边际或将进一步转差。
• 成本利润：成本端锰矿跟涨乏力后小幅回落，化工焦累涨5轮共250元/吨，成本支撑增强；宁夏地区即期亏损40-750元/吨，产区实际生产成本比估算低100-200元/吨。
• 库存结构：厂家库存向中游流转，交割库仓单增量或在8月下旬显现。
• 市场观点：供需逻辑中期偏空，焦炭现货偏强支撑盘面，短期单边扰动偏多，建议以反套为主。
• 重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动。

硅铁周度观点

• 供需逻辑：供应端增量明显，现货利润丰厚，厂家联合期现商充分套保，生产积极性高；需求端未来1-2周或有小幅边际增量，但中期供需逻辑仍偏弱。
• 成本利润：成本端持续稳定，焦煤现货强势探涨，动力煤/块煤相对平稳，即期利润跟随盘面涨跌而变动。
• 库存结构：交割库仓单高位维持，整体仓单体量为历史偏高位置，厂家库存转移至期现商手中。
• 市场观点：基本面矛盾仍在累计中，市场对能源品计价预期由悲观转乐观，盘面受情绪影响较大，单边走势不确定性高，建议以双硅价差（硅铁-锰硅）参与盘面为主。
• 重点关注：新一轮钢招变动、厂家套保意向。

关键数据

• 锰硅：宁夏地区出厂成本5840元/吨，即期亏损40元/吨；内蒙古地区出厂成本5930元/吨，即期亏损130元/吨；广西地区出厂成本6820元/吨，即期亏损750元/吨。
• 锰矿库存：天津港350.3458万吨，下周大概率累库15-20万吨。
• 硅铁：7月全国硅铁产量46.04万吨，环比增3.13万吨；内蒙古硅铁日产0.4723万吨（-0.72%），宁夏硅铁日产0.3945万吨（+17.77%）。
• 硅铁库存：全国库存量71770吨，环比增6180吨。

策略建议

• 锰硅：趋势逢高偏空（不追空），套利反套。
• 硅铁：趋势宽幅震荡，套利当前位置双硅价差（硅铁-锰硅）偏多操作。