养老金融周报（2025.02.24-2025.03.02）：澳大利亚养老金对美投资将增至万亿澳元

养老金融周报（2025022420250302） 澳大利亚养老金对美投资将增至万亿澳元 前瞻性产业研究 2025年3月3日 证券分析师 陈骁投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397pingancomcn 郝博韬投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973pingancomcn 石艺投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI262pingancomcn 平安观点： 本期重点： 本周，全球养老金领域共有两项重点事件值得关注。 第一，未来十年澳大利亚养老金对美投资将增至1万亿澳元。2月25日至27日，澳大利亚“超级峰会”在美国举办。期间，澳大利亚养老金行业宣 布，他们将加速布局美国市场。目前，澳大利亚超级基金行业规模约为26万亿澳元，其中对美投资约4000亿澳元，预计未来十年将增至1万亿澳元。然而，澳大利亚同时表示，政策不确定性（如关税调整）为澳大利亚对美投资带来了风险。目前，澳大利亚是美国前十大外资来源国，还供应美方50种关键矿产中的36种。美国如果对澳大利亚增收关税，将会导致美国经济面临不确定性，进而影响澳大利亚养老金对美投资的信心。 第二，新泽西州继续选择全额养老金。2月25日，新泽西州州长菲尔墨菲公布2025财年581亿美元的预算提案，计划向州养老金体系注资72亿美元，实现连续第五年全额支付精算确定缴费额。20世纪90年代初，新 泽西州陷入经济衰退，税收减少、社会福利支出（失业救济等）增加。为缓解州财政压力，州政府选择缓缴养老金，并通过发行养老金义务债券 （POBs）来补充养老金资金，最终导致出现了巨大的养老金资产缺口。若此前25年持续足额缴费，本财年养老金支出仅需10亿美元。目前，新泽西州已经转向全额缴费，避免进一步增加未来的养老金负债。 其他养老金融动态跟踪 海外养老金融政策及投资管理动态： 1）美国雇主团体支持联邦快递就已婚退休人员养老金福利展开法律争端 2）韩国主权财富基金KIC2024年回报率达85 3）人民养老金将350亿美元转移至Amundi和Invesco4）富达称2024年401k百万富翁数量将增长27 5）CDPQ养老基金回报率为94，因房地产损失加剧未达基准水平6）CDPQ收购可再生能源公司Innergex 国内养老金融政策及投资管理动态： 1）财政部：提升民生福祉，优化养老保障体系 2）青岛民政局：养老顾问制度助力老人养老服务 3）上海发布专业照护型老年人日托所建设与服务指南 风险提示： 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 一、重点关注 1未来十年澳大利亚养老金对美投资将增至1万亿澳元 2月25日至27日，澳大利亚“超级峰会”在美国举办。期间，澳大利亚养老金行业宣布，他们将加速布局美国市场。目 前，澳大利亚超级基金行业规模约为26万亿澳元，其中对美投资约4000亿澳元，预计未来十年将增至1万亿澳元。 澳大利亚养老金AwareSuper表示，当前澳大利亚退休金基金的投资中，平均有20的资产位于美国。由于美国市场具有 创新动能和市场深度，未来澳大利亚养老金有望在私募股权和基础设施等领域继续增加对美投资。澳洲退休信托基金表示，目前他们新增资金中约70投资于海外，其中三分之二流向了美国。澳大利亚财长吉姆查默斯强调，澳洲养老金资本将深化在美基础设施、能源及数据中心等领域投资，并指出双方合作潜藏着数万亿美元的巨大机遇。市场预计，澳大利亚养老金 行业规模在2040年将达到7万亿美元，未来十年内，对美投资将增加至1万亿美元。 然而，政策不确定性（如关税调整）为澳大利亚对美投资带来了风险。目前，澳大利亚是美国前十大外资来源国，还供应美方50种关键矿产中的36种。美国如果对澳大利亚增收关税，将会导致美国经济面临不确定性，进而影响澳大利亚养老金对美投资的信心。 （资料来源：PensionsInvestments1，2，平安证券研究所） 2新泽西州继续选择全额养老金 2月25日，新泽西州州长菲尔墨菲公布2025财年581亿美元的预算提案，计划向州养老金体系注资72亿美元，实现连续第五年全额支付精算确定缴费额。 新泽西州是美国各州中养老金资金水平最低的州。20世纪90年代初，新泽西州陷入经济衰退，税收减少、社会福利支出（失业救济等）增加。为缓解州财政压力，州政府选择缓缴养老金，并通过发行养老金义务债券（POBs）来补充养老金资金，最终导致出现了巨大的养老金资产缺口3。 墨菲强调，过去数十年放弃新泽西州养老金体系全额资金的短视决策导致当前每年需多支付约60亿美元。若此前25年持 续足额缴费，本财年养老金支出仅需10亿美元。目前，新泽西州已经取消了缓缴等政策，转而使用全额缴纳养老金的方式保障州养老金资金稳定。 （资料来源：PensionsInvestmetns4，平安证券研究所） 二、海外养老金融动态 1美国三个雇主团体支持联邦快递就已婚退休人员养老金福利展开法律争端 2月27日，三家大型雇主组织，即美国雇员退休收入保障法行业委员会、美国福利委员会和员工福利资产投资委员会，向美国第六巡回上诉法院提交法庭之友陈述书，请求支持联邦快递公司在与固定福利参与者法律斗争中的立场。固定福利参与者称联邦快递克扣已婚退休人员福利金额，指控其用过时死亡率表计算福利，违反了《雇员退休收入保障法》，认为计算未 达“精算等价”且忽略了合理精算假设。2024年9月，田纳西州孟菲斯联邦地区法院法官乔恩P麦卡拉驳回该诉讼，而 后原告上诉。上述贸易团体认为推翻裁决会造成行政负担并且增加成本，且《雇员退休收入保障法》赋予发起人计算福利的广泛自由裁量权。 1AustraliansuperstoupUSinvestmentsto1trillionovernextdecade 2AustraliansuperexecsseeroomtogrowUSinvestments 3NewJerseyConsidersDefinedContributionPublicEmployeePensions 4TariffthreatCDPQlaunchesprogramforQubecbusinessesCDPQ 类似地，2022年9月南方公司服务公司退休人员起诉公司用过时死亡率表压低已婚退休人员福利支付，2024年7月亚特兰大美国地方法院法官裁定公司胜诉，原告上诉至美国第11巡回上诉法院。这三个贸易团体提交法庭之友陈述支持南方公司，劳工部则支持退休人员，目前该案在审。联邦快递和南方公司服务公司的诉讼是一系列死亡率表投诉案中的案例，各联邦法院对此类案件裁决无明确趋势。 （资料来源：PensionsInvestments5，平安证券研究所） 2韩国主权财富基金KIC2024年回报率达85 2月28日消息，根据新闻稿，韩国主权财富基金韩国投资公社（KIC）2024年回报率85，得益于其强劲股票投资收益。韩国投资公社是韩国的主权财富基金，负责管理由韩国政府和韩国银行委托给它的公共资金。 截至2024年12月31日，KIC资产增至2065亿美元，创2005年成立以来最高资产水平。自成立以来，其累计投资收益939亿美元，年化回报率475。2024年，股票投资回报率189，固定收益回报率02。另类资产在20182024年年化回报率81（私募122、对冲基金58、房地产和基础设施55），自成立以来，另类资产的年化回报率77，KIC于2009年开始投资另类资产。 KIC首席执行官朴一永称，虽市场因高通胀和地缘政治波动较大，但KIC实现了稳定回报且具长期韧性。当前市场情绪喜忧参半，KIC作为长期投资者，将构建多元稳健投资组合，通过风险管理和及时投资在各资产类别中寻找机会。 截至去年年底，总资产的781投资于传统资产，219投资于另类资产。KIC继续扩大其另类投资，到2024年将增加35亿美元。 （资料来源：PensionsInvestments6，平安证券研究所） 3人民养老金将350亿美元转移至Amundi和Invesco，重点关注责任投资 2月28日消息，英国最大商业主信托人民养老金（ThePeoplesPension）宣布，将其320亿英镑资产中的280亿英镑（约347亿美元）转由东方汇理（Amundi）和景顺（Invesco）管理，聚焦负责任投资策略，剩余资产继续由道富环球 （SSGA）运营，所有调整将于3月底完成。此次重组是其迈向世界级资产所有者目标的关键一步，其转移至北方信托独立托管的资产将提升投资透明度与灵活性。 Amundi将管理200亿英镑被动股票组合，采用3月新启用的气候指数；Invesco负责超80亿英镑主动固收投资，覆盖多区 域债券并实施净零策略。此次调整基于2023年4月升级的负责任投资政策，要求合作方承诺净零目标，未达标者将面临审查。值得关注的是，SSGA年初已退出该计划支持的气候行动100联盟。 人民养老金首席投资官DanMikulskis强调：责任投资是我们的核心，新伙伴将助力为700万会员创造可持续回报。SSGA则表示，将继续深耕英国养老金市场。目前，Amundi、景顺与SSGA的全球资管规模分别为227万亿、185万亿和472万亿美元。 （资料来源：PensionsInvestments7，平安证券研究所） 4富达称2024年401k百万富翁数量增长27 富达于2月27日表示，受2024年美股大涨驱动，富达投资旗下的401k账户中，约有54万个账户资产余额达到了百万美元水平。 5FedExpensionlawsuitbackedbyemployergroupsERISAcomplianceupheld 6SouthKoreasovereignwealthfundKICreturns85in2024 7PeoplesPensionshifts35billiontoAmundiandInvesco 标准普尔500指数在2023年增长了26，2024年的总回报率为25。尽管股市表现良好，但在那些能够享受401k型计划的美国人当中（大约60的美国人可以享受该计划），大多数人还是因为经济形势、生活成本上升以及通货膨胀等因素，对自己能否过上舒适的退休生活感到担忧。而且，绝大多数人的401k账户余额远远低于100万美元，而富达投资的账户平均余额为131700美元。不过，值得注意的是，缴费率一直保持稳定。 在储蓄方面，接近退休年龄的X世代人群具有了一定的增长。其中，大约14的人补缴了款项，这个群体的总储蓄率达到了152，这一比例与许多理财顾问给出的建议相符。另外，那些在同一家雇主处参加401k计划满15年的人，去年他们的账户平均余额跃升了18。而Z世代中最年长的人现在已经28岁了，在这一世代中，已经向401k计划缴纳款项五年的人，他们的账户平均余额增长了66。这样大幅度的增长，很可能是因为他们的储蓄中有很大一部分被投资在了股票上。 除此之外，在去年，有将近40的退休储蓄者提高了缴费率，平均提高的幅度为29。这很可能是因为很多人使用了自动升级计划，这个计划会每年自动将员工的缴费率提高1。富达投资表示，大约90的储蓄者能够从雇主那里获得缴费。 （资料来源：PensionsInvestment8，平安证券研究所） 5CDPQ养老基金回报率为94，因房地产损失加剧未达基准水平 2月27日消息，加拿大养老基金管理公司CaissedeDepotetPlacementduQuebec（CDPQ）去年回报率94，得益于私募股权与股票投资收益抵消了房地产亏损，但总体回报仍低于118的基准。截至2024年12月31日，其净资产规模 达4730亿加元。分项来看，私募股权回报率达172，公共股权投资组合回报率达255，超越基准表现；而房地产投资则亏损108，主要原因是纽约和芝加哥的办公楼资产受疫情冲击，较2