农林牧渔行业周报（第9期）：养殖产能去化，估值底部，长期投资机会显现

一、核心观点 行业评级及策略：养殖产能减少，中期有望持续去化，板块估值处于底部，长期投资机会显现，维持推荐。

1. 养殖产业链
   • 生猪：产能开始回落，板块估值处于底部，重视长期投资机会。猪价小幅下跌，产能主动去化动力累积，猪价下半年有望回暖。
   • 白鸡：产能仍需出清，关注禽流感疫情。鸡价短期上涨，行业产能水平仍较高，中期产业链盈利或向上游倾斜。
   • 黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期有上涨动力，关注周期机会。鸡价短期震荡，行业产能处于历史低位，中期上涨动力较强。
   • 动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会。动保产品销量和行业景气有望逐渐回升，国产猫三联疫苗销量增长明显，非瘟疫苗研发持续推进。
2. 种植产业链
   • 种业：粮价止跌Vs种业环境持续优化，关注长期投资机会。行业战略地位毋庸置疑，发展环境持续优化，龙头公司估值处于底部。
   • 种植：关注粮价反弹。粮价近期企稳反弹，建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会，重点关注行业龙头。

二、关键数据

• 生猪：第9周末，全国生猪出厂均价14.5元/公斤，较上周跌0.05元；主产区自繁自养头均盈利43.08元，较上周少盈3.76元；截至25年1月底，全国能繁母猪存栏4062万头，月环比减0.4%。
• 肉鸡：第9周末，烟台鸡苗均价2.43元/羽，较上周涨0.18元；白羽肉毛鸡棚前收购均价2.97元/斤，较上周涨0.15元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.28元，较上周少亏0.74元。
• 饲料：第9周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.36元/公斤，较上周持平；蛋鸡饲料价2.66元/公斤。
• 水产品：第9周末，威海海参/扇贝/对虾批发价180/8/300元/公斤，较上周持平；鲍鱼为120元/公斤，较上周涨10元/公斤。
• 粮食及其他：第9周末，南宁白糖成交均价6080元/吨，较上周跌25元；全国328级棉花成交均价14975元/吨，较上周涨31元；全国玉米收购均价2223元/吨，较上周涨29元；国内豆粕市场均价3736元/吨，较上周涨30元；全国小麦收购均价2429元/吨，较上周涨26元。

三、研究结论 养殖产能减少，中期有望持续去化，板块估值处于底部，长期投资机会显现，建议关注低估值养殖板块的投资机会。