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农林牧渔行业周报(第26期):产能去化逻辑坚挺叠加低估值,主推养猪业

农林牧渔2023-07-11太平洋点***
农林牧渔行业周报(第26期):产能去化逻辑坚挺叠加低估值,主推养猪业

行业研究 报农林牧渔 告 2023-07-11 行业周报看好/维持农林牧渔 周报(第26期):产能去化逻辑坚挺叠加低估值,主推养猪业 走势对比 22/7/11 22/9/11 22/11/11 23/1/11 23/3/11 23/5/11 0% 太 (5%) 平 (10%) (15%) 洋(21%) 证(26%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告: 《周报(第24期):预计产能3季 度有望加速去化,主推养猪业》 --2023/06/28 《周报(第23期):仔猪下跌或推动产能加速去化,主推养猪业》 --2023/06/14 《周报(第22期):养猪板块估值处于历史底部,给予重点推荐》 --2023/06/06 证券分析师:程晓东 电话:010-88321761 E-MAIL:chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511050002 一、市场回顾 农业表现领先于大市,渔业和种植表现良好。1、上周,申万农业 指数上涨0.92%,同期,上证综指下跌0.17%,深成指下跌1.25%,农业表现领先于大市。2、细分来看,除农产品加工外,其他二级行业指数上涨,其中水产、种植、饲料涨幅领先;3、前10大涨幅个 股主要集中在种业板块,前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。 涨幅前3名个股依次为神农科技、粤海饲料和农发种业。 二、核心观点 评级及策略:养猪行业产能处于去化过程当中,预计3季度猪价和仔猪价继续低迷,行业产能去化有望提速,重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:产能去化逻辑坚挺,看好养猪板块,重点推荐成本领先的优质公司。上周末,全国22省市生猪出厂价14.06元/公斤,周跌 0.02元;自繁自养头猪亏损337元;至此,养殖业已持续亏损超6个月,持续亏损时长创出新记录。全国仔猪32元/公斤,周跌2.29元。仔猪自6月初以来区间跌幅约20%,目前已处成本线下方,养母猪外销仔猪群体已陷入亏损;全国母猪31.24元/公斤,周跌0.22元。5月末,全国能繁母猪存栏4258万头,环减0.6%,同增1.6%。理论判断,受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响,到2023年8月之前,生猪出栏将环比上升,叠加现阶段消费需求低迷的影响,预计3季度猪价和仔猪价格或持续低迷,行业产能有望加速去化。个股目前头均市值处于历史最底部,安全边际高,维持“看好”。重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。 2)白鸡:鸡价3季度或反弹,看好养鸡板块。上周,烟台毛鸡批价 4.15元/斤,周跌0.16元;商品代鸡苗1.7/羽,周跌1元;养殖环节只鸡亏损1.08元,上周盈利0.03元。行业前5月累计更新祖代 50.57万套,同比正增长。进入2季度,美国禽流感疫情明显减少,对国内引种影响减弱,鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。5月末,祖代在产存栏107万套,环减3%;父母代在产存栏环增1.73%,同增17.8%。目前,祖代存栏回落至合理水平,父母代存栏升至历史较高位置。从产能和需求角度判断,商品代鸡苗价格3季度或有小幅反弹。估值方面,个股羽均市值目前处于历史低位,有良好的 P 行业周报 周报(第26期):产能去化逻辑坚挺叠加低估值,主推养猪业2 安全边际,给予看好。个股重点推荐益生、圣农。 3)黄鸡:鸡价3季度或上涨,给予“看好”。6月,立华黄鸡售价 12.71元/公斤,月跌0.83元;温氏售价12.83/公斤,月跌1.19元。黄鸡价格近期再次走弱,或受消费低迷的影响。5月末,父母代在产存栏低位环减0.7%。行业产能目前处近6年来的历史底部。从供需角度,鸡价下半年或有明显反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业格局优化,给予“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。 4)动保:维持长期“看好”评级。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏,预计23年前3季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持看好,重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1)种业:长期“看好”。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待。个股方面,重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2)种植:中期“看好”。受厄尔尼诺的影响,国内粮食生产和增产不确定性预期增强,粮价短期企稳。中期来看,粮食市场下有政策托底,上有产需缺口缩小预期的压力,粮价高位区间盘整可能性大,种植业景气有望维持高位,继续看好。建议关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪:第27周,全国22省市生猪出厂价14.06元/公斤,周涨0.11 元;主产区自繁自养头均亏337元,周少亏9元。截至23年5月底,全国能繁母猪存栏4258万头,月环减0.6%; 肉鸡:第27周,烟台鸡苗均价1.7元/羽,周跌1元;白羽肉毛鸡 棚前均价4.15元/斤,周跌0.16元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 1.08元,上周盈利0.03元; 饲料:第27周,肉鸡料均价4.1元/公斤,周涨0.05元;育肥猪料 价格3.78元/公斤,周涨0.01元; 水产品:第27周,威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤,周环比持平; 粮食及其他:第27周,柳州白糖7160元/吨,周跌30元;328级 棉花17441元/吨,周涨31元;玉米2857元/吨,周跌58元;国内 豆粕4244元/吨,周跌10元;小麦2810元/吨,周涨1元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报(第26期):产能去化逻辑坚挺叠加低估值,主推养猪业3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 (一)个股涨跌、估值一览7 (二)大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据8 (一)养殖业8 (二)饲料业9 (三)水产养殖业10 (四)粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6:第27周,全国22省市生猪均价14.06元/公斤9 图表7:第27周,烟台肉鸡苗出厂均价1.7元/羽9 图表8:第27周,烟台白羽鸡出场价4.1元/公斤9 图表9:第27周,广东活鸡出场价8700元/吨9 图表10:23/05月,全国能繁母猪存栏4258万头9 图表11:23/05月,全国能繁母猪存栏同增1.6%9 图表12:第27周,主产区肉鸡料价4.1元/斤9 图表13:第27周,育肥猪料价3.78元/公斤9 图表14:第17周,蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15:23/05,全国饲料单月产量同增3.5%10 图表16:第27周,威海海参大宗价120元/公斤10 图表17:第27周,威海扇贝大宗价10元/公斤10 图表18:第27周,威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19:第27周,威海鲍鱼大宗价120元/公斤10 图表20:第26周,草鱼批发价15.86元/公斤11 图表21:第26周,鲫鱼批发价20.64元/公斤11 图表22:第26周,鲤鱼批发价13.89元/公斤11 图表23:第26周,鲢鱼批发价14.1元/公斤11 图表24:第27周,南宁白糖现货批发价7160元/吨11 图表25:第27周,328级棉花批发价17444元/吨11 图表26:第27周,国内玉米收购价2857元/吨12 图表27:第27周,国内豆粕现货价4208元/吨12 图表28:第27周,国内小麦收购价2810元/吨12 图表29:第27周,国内粳稻现货价3008元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略:养猪行业产能处于去化过程当中,预计3季度猪价和仔猪价继续低迷,行业产能去化有望提速,重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1)生猪:关注板块产能去化逻辑,重点推荐成本领先的优质公司。上周末,全国22省市生猪出厂价14.06元/公斤,周跌0.02元;自繁自养头猪亏损337元;至此,养殖业已持续亏损超6个月,持续亏损时长创出新记录。全国仔猪32元/公斤,周跌2.29元。仔猪自6月初以来区间跌幅约20%,目前已处成本线下方,养母猪外销仔猪群体已陷入亏损;全国母猪31.24元/公斤,周跌0.22元。5月末,全国能繁母猪存栏4258万头,环减0.6%,同增1.6%。理论判断,受前期产能自2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响,到2023年8月之前,生猪出栏将环比上升,叠加现阶段消费需求低迷的影响,预计3季度猪价和仔猪价格或持续低迷,行业产能有望加速去化。个股目前头均市值处于历史最底部,安全边际高,维持“看好”。重点推荐成本领先的牧原,以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神,一并推荐京基智农、金新农等。 2)白鸡:鸡价3季度或反弹,关注白鸡。上周,烟台毛鸡批价4.15元/斤,周跌0.16元;商品代鸡苗1.7/羽,周跌1元;养殖环节只鸡亏损1.08元,上周盈利0.03元。行业前5月累计更新祖代50.57万套,同比正增长。进入2季度,美国禽流感疫情明显减少,对国内引种影响减弱,鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。5月末,祖代在产存栏107万套,环减3%;父母代在产存栏环增1.73%,同增17.8%。目前,祖代存栏回落至合理水平,父母代存栏升至历史较高位置。从产能和需求角度判断,商品代鸡苗价格3季度或有小幅反弹。估值方面,个股羽均市值目前处于历史低位,有良好的安全边际,给予看好。个股重点推荐益生、圣农。 3)黄鸡:鸡价3季度或上涨,关注黄鸡。6月,立华黄鸡售价12.71元/公斤,月跌0.83元;温氏售价12.83/公斤,月跌1.19元。黄鸡价格近期再次走弱,或受消费低迷的影响。5月末,父母代在产存栏低位环减0.7%。行业产能目前处近6年来的历史底部。从供需角度,鸡价下半年或有明显反弹。长期来看,环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛,推动中小产能退出和行业格局优化,给予“看好”评级,重点推荐立华,关注温氏和湘佳。 4)动保:长期“看好”。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏,预计23年前3季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看,随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 推进,动保行业有望迎来市场扩容和格局优化,维持看好,重点推荐瑞普和科前。2、种植产业链 1)种业:长期“看好”。长期来看,种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段,未来行业扩容和格局优化值得期待。个股方面,重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2)种植:长期“看好”。受厄尔尼诺的影响,国内粮食生产和增产不确定性预期增强,粮价短期企稳。中期来看,粮食市场下有政策托底,上有产需缺口缩小预期的压力,粮价高位区间盘整可能性大。长期来看,粮食安全是基本国策,粮价有稳步上涨基础,继续看好。建议关注苏垦农发。 二、行情回顾 农业表现领先于大市,渔业和种植表现良好。上周,申万农业指数上涨0.92%,同期,上证综指下跌0.17%,深成指下跌1.25%,农业表现领先于大市。细分来看,除农产品加工外,其他二级行业指数上涨,其中水产、种植、饲料涨幅领先。 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅 资料来源:Wind,太平洋研究院整理 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅 资料来源:Wind,太平洋研究院整理 三、个股信息 (一)个股涨跌、估值一览 上