农林牧渔行业周报（第28期）：行业产能去化有望加速，主推低估值的养猪业

行业研究 报农林牧渔 告 2023-07-19 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第28期）：行业产能去化有望加速，主推低估值的养猪业 走势对比 2% 22/7/19 22/9/19 22/11/19 23/1/19 23/3/19 23/5/19 太 (3%) 平 (8%) (13%) 洋(17%) 证(22%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券瑞普生物(300119)买入 研天康生物(002100)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第26期）：产能去化逻辑 坚挺叠加低估值，主推养猪业》 --2023/07/11 《周报（第23期）：预计产能3季度有望加速去化，主推养猪业》 --2023/06/28 《周报（第23期）：仔猪下跌或推动产能加速去化，主推养猪业》 --2023/06/14 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业表现逊于大市，种植、农产品加工等细分行业表现良好。1、 上周，申万农业指数上涨0.24%，同期，上证综指上涨1.28%，深成指上涨1.76%，农业表现略逊于大市。2、细分来看，除渔业外，其他二级行业指数上涨，其中种植、农产品加工涨幅领先；3、前10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在渔业板 块。涨幅前3名个股依次为新赛股份、福建金森和冠农股份。 二、核心观点 评级及策略：各方数据显示，养猪行业产能正处于去化过程当中。预计3季度，猪价和仔猪价将继续低迷，倒逼行业产能加速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：产能去化有望加速，看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价14.33元/公斤，周跌0.15 元；自繁自养头猪亏损331元；至此，养殖业已持续亏损近7个月， 持续亏损时长创出历史新记录。全国仔猪30.43元/公斤，周跌1.02元。仔猪自6月初以来下跌近30%，目前处成本线下方，养母猪外销仔猪群体持续亏损；全国母猪30.98元/公斤，周跌0.26元。据统计局数据，6月末全国能繁母猪存栏4296万头，环增0.9%。其他第三方数据显示产能去化明显。理论判断，受前期产能自2022年4 月趋势性升至2022年12月最高点的影响，到2023年8月之前，生 猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计3季度猪价和仔猪价格或持续低迷，这将倒逼行业产能去化加速。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”。重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：鸡价3季度或反弹，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价 4.13元/斤，周跌0.02元；商品代鸡苗2.24元/羽，周涨0.54元；养殖环节只鸡亏损0.88元，周少亏0.2元。Q2以来，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。6月末，父母代在产存栏环减1.5%，同比保持增长，预计后期在产存栏呈缓慢下降趋势。从产能和需求角度判断，商品代鸡苗价格3季度或有小幅反弹。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、 P 行业周报 周报（第28期）：行业产能去化有望加速，主推低估值的养猪业2 圣农。 3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。6月，立华黄鸡售价 12.71元/公斤，月跌0.83元；温氏售价12.83/公斤，月跌1.19元。黄鸡价格近期再次走弱，或受消费低迷的影响。6月末，父母代在产存栏低位环减2.1%，处于近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或有明显反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：维持长期“看好”评级。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏，预计23年前3季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待。个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：中期“看好”。受厄尔尼诺的影响，国内粮食生产和增产不确定性预期增强，粮价短期反弹。中期来看，粮食市场下有政策托底，上有产需缺口缩小预期的压力，粮价高位区间盘整可能性大，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第28周，江西省生猪出厂价14.33元/公斤，周跌0.15元； 主产区自繁自养头均亏331元，周少亏6元。截至23年5月底，全国能繁母猪存栏4258万头，月环减0.6%； 肉鸡：第28周，烟台鸡苗均价2.24元/羽，周涨0.54元；白羽肉 毛鸡棚前均价4.13元/斤，周跌0.02元；主产区肉鸡养殖环节单羽 亏损0.88元，周少亏0.2元； 饲料：第28周，肉鸡料均价4.1元/公斤，育肥猪料价格3.78元/公斤，周环比持平； 水产品：第28周，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价120/10/280/120元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第28周，柳州白糖7170元/吨，周跌20元；328级 棉花17629元/吨，周涨219元；玉米2932元/吨，周涨75元；国 内豆粕4283元/吨，周涨29元；小麦2798元/吨，周跌12元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第28期）：行业产能去化有望加速，主推低估值的养猪业3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据9 （一）养殖业9 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第28周，江西省生猪均价14.33元/公斤9 图表7：第28周，烟台肉鸡苗出厂均价2.738元/羽9 图表8：第28周，烟台白羽鸡出场价4.27元/公斤9 图表9：第28周，广东活鸡出场价8950元/吨9 图表10：23/05月，全国能繁母猪存栏4258万头9 图表11：23/05月，全国能繁母猪存栏同增1.6%9 图表12：第28周，主产区肉鸡料价4.1元/斤10 图表13：第28周，育肥猪料价3.78元/公斤10 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤10 图表15：23/05，全国饲料单月产量同增3.5%10 图表16：第28周，威海海参大宗价120元/公斤10 图表17：第28周，威海扇贝大宗价10元/公斤10 图表18：第28周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第28周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤10 图表20：第27周，草鱼批发价15.69元/公斤11 图表21：第27周，鲫鱼批发价20.56元/公斤11 图表22：第27周，鲤鱼批发价13.75元/公斤11 图表23：第27周，鲢鱼批发价13.96元/公斤11 图表24：第28周，南宁白糖现货批发价7170元/吨11 图表25：第28周，328级棉花批发价17629元/吨11 图表26：第28周，国内玉米收购价2932元/吨12 图表27：第28周，国内豆粕现货价4283元/吨12 图表28：第28周，国内小麦收购价2798元/吨12 图表29：第28周，国内粳稻现货价3008元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：各方数据显示，养猪行业产能正处于去化过程当中。预计3季度，猪价和仔猪价将继续低迷，倒逼行业产能加速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：产能去化有望加速，看好养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，江西省生猪出厂价14.33元/公斤，周跌0.15元；自繁自养头猪亏损331元；至此，养殖业已持续亏损近7个月，持续亏损时长创出历史新记录。全国仔猪30.43元/公斤，周跌1.02元。仔猪自6月初以来下跌近30%，目前处成本线下方，养母猪外销仔猪群体持续亏损；全国母猪30.98元/公斤，周跌0.26元。据统计局数据，6月末全国能繁母猪存栏4296万头，环增0.9%。其他第三方数据显示产能去化明显。理论判断，受前期产能自 2022年4月趋势性升至2022年12月最高点的影响，到2023年8月之前，生猪出栏将环比上升，叠加现阶段消费需求低迷的影响，预计3季度猪价和仔猪价格或持续低迷，这将倒逼行业产能去化加速。个股目前头均市值处于历史最底部，安全边际高，维持“看好”。重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：鸡价3季度或反弹，看好养鸡板块。上周，烟台毛鸡批价4.13元/斤，周跌0.02元；商品代鸡苗2.24元/羽，周涨0.54元；养殖环节只鸡亏损0.88元，周少亏0.2元。Q2以来，美国禽流感疫情明显减少，对国内引种影响减弱，鸡价变化将由预期驱动回归供需基本面。6月末，父母代在产存栏环减1.5%，同比保持增长，预计后期在产存栏呈缓慢下降趋势。从产能和需求角度判断，商品代鸡苗价格3季度或有小幅反弹。估值方面，个股羽均市值目前处于历史低位，有良好的安全边际，给予看好。个股重点推荐益生、圣农。 3）黄鸡：鸡价3季度或上涨，给予“看好”。6月，立华黄鸡售价12.71元/公斤，月跌 0.83元；温氏售价12.83/公斤，月跌1.19元。黄鸡价格近期再次走弱，或受消费低迷的影响。6月末，父母代在产存栏低位环减2.1%，处于近6年来的历史底部。从供需角度，鸡价下半年或有明显反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 4）动保：维持长期“看好”评级。生猪存栏上升有利于疫苗需求复苏，预计23年前3季度疫苗业景气高于去年同期。中长期来看，随着国产宠物动保产品上市和非瘟疫苗 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持看好，重点推荐瑞普和科前。 2、种植产业链 1）种业：长期“看好”。长期来看，种业已步入崭新的生物育种主导的新阶段，未来行业扩容和格局优化值得期待。个股方面，重点关注登海、隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：中期“看好”。受厄尔尼诺的影响，国内粮食生产和增产不确定性预期增强，粮价短期反弹。中期来看，粮食市场下有政策托底，上有产需缺口缩小预期的压力，粮价高位区间盘整可能性大，种植业景气有望维持高位，继续看好。建议关注苏垦农发。 二、行情回顾 农业表现逊于大市，种植、农产品加工等细分行业表现良好。上周，申万农业指数上涨0.24%，同期，上证综指上涨1.28%，深成指上涨1.76%，农业表现略逊于大市。细分来看，除渔业外，其他二级行业指数上涨，其中种植、农产品加工涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为新赛股份、福建金森和冠农股份。 图