棕榈油周报：POC传递利空情绪 下方空间短期有限

核心要点及策略

• 宏观环境：乌克兰危机解决推进、美元指数下滑、美国总统特朗普可能对欧盟征收关税、国内两会召开提振市场情绪。
• 供应端：俄乌冲突缓和导致原油价格下跌，拖累棕榈油价格；马来西亚产量预估减少（MPOA -5.78%，UOB -7%至-3%），库存预计降至150万吨；印尼限制出口传闻为假，但斋月投放战略储备。
• 需求端：国内进口缺乏买船，印度豆油替代效应增强导致棕榈油进口需求下降（预估2024/25年度750万吨），欧盟进口量减少（182万吨 vs 230万吨）。
• 库存与价差：国内港口库存下降至40.3万吨，棕榈油棕榈油回调幅度大，豆棕、菜棕价差走扩（豆棕-1158元/吨，菜棕-320元/吨），基差下滑（广东24度棕榈油现货升水05合约842元/吨）。
• 策略：B40延迟落地、俄乌冲突缓和利空市场，但下方空间有限，3月底前逢低多，4月后关注产地库存拐点。

影响逻辑观点

• 利空：B40实施不确定性、印尼产量增加预期、印度豆油替代效应、棕榈油供应过剩担忧。
• 利多：马来西亚与欧盟自贸协定谈判进展、重新种植进展滞后。
• 中性：马来西亚提高单产计划、棕榈油需求提升需可持续方法。

数据图表追踪

• 产地报价：印尼CPO价格走高。
• 产地天气：拉尼娜现象持续，印尼未来一周局部降雨偏多。
• 产地供应（马来西亚）：产量减少，出口略降或略增。
• 产地供应（印尼）：产量预计增加220万吨。
• 销地需求（印度）：近期洗船较多，有上调关税传闻，库存下降。
• 销地需求（中国）：2-4月缺乏买船，库存下降。
• 销地需求（欧盟）：进口量减少。
• 销地需求（印尼）：限制出口为假，投放战略储备。
• 价差与基差：棕榈油回调，豆棕、菜棕价差走扩，基差下滑。

研究结论

短期内棕榈油价格受B40延迟和俄乌冲突影响走弱，但供应紧张格局未改，下方空间有限。3月底前逢低多，4月后关注库存变化。