聚烯烃周报：利空驱动得到一定消化，短期下方空间释放有限

聚烯烃周报 利空驱动得到一定消化，短期下方空间释放有限 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 整体看，随着利空因素被市场逐渐消化，目前基本面再次呈现多空交织的情况，并且PP和 目前单边建议PP和LL空单谨慎持有， LL也有所分化。从需求端看，随着期现价格下调，且临近节假日，下游积极备货，但是市 PP05上方压力给到给到 聚烯烃 场交投规模有限；供应端看，检修企业增多缓解了部分压力，但是季节性高库存仍对节后市场形成压力；且近期成本支撑也有所下挫，而海外价格偏强使得僵持现象加深，预计短 [7650,7750]；LL05上方压力预计[8300.8350]；LP05价差中长期仍 期盘面宽幅波动为主，仅供参考。 有走阔可能；MTO和PDH观望为主 风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，宏观持续强预期等。 仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 油制线性出厂均价走低在8080.00元/吨，跌幅为0.74%，成本端小涨但价格端下跌，油制生产企业毛利下降。煤制企业成本均价在7547.50元/吨，下跌87.75元/吨，跌幅为1.15%。 油制、丙烷、甲醇成本支撑松动，需求前景偏弱抑制国际油价，丙烷顺应油价跌势及上游企业库存上升，近期国际油价及丙烷存下跌趋势，甲醇因供应上升需求疲软，成本支撑下挫。丙烯成本支撑增强，丙烯企业库存低位，下游买盘尚可支撑价格。 生产端 本期PE开工负荷在80.36%，较上期上升0.07个百分点。本期新增上海石化、中化泉州、燕山石化、独山子石化、兰州石化和中韩石化部分PE装置检修，涉及到的年产能在547.8万吨；本期PE检修损失量在8.43万吨，比上期增加0.65万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。 供应端预计缩量，供应端变量主要来自检修企业变化量，预计下周检修企业增多，且新增扩能空窗期，利好市场短期供应端。1月除去泉州国亨仍有45万吨新增扩能计划分别是，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置扩能推迟到3月。 进出口 预计2024年1月我国PE进口总量在114.61万吨左右，环比12月变化4.06万吨。LLDPE进口量预计在45.19万吨左右，环比12月变化1.53万吨。 11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10%左右；出口量预计在9.5万吨附近，环比下滑15%左右。 库存端 生产企业样本库存量预计37万吨左右，库存趋势维持跌势，但是跌幅放缓。主因下游工厂经过阶段性补库后，采购力度预计放缓；其次因为下周计划开车装置较多，供应有增加预期；再加上临近春节假期，生产企业有主动去库预期，所以生产企业库存预计小幅下跌 PP商业库存环比上期-1.99%，其中生产企业总库存环比-1.93%；样本贸易商库存环比-1.80%；样本港口仓库库存环比-2.83%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-2.48%；纤维级库存环比-10.67%。 需求端 农膜开工上涨1个百分点至43%，包装/薄膜/管材开工均下降1个百分点至54%、46%、34%，其他行业开工维持稳定，目前下游各行业主流开工在34%-54%。 终端订单力度放缓，年底维持刚需为主。部分年底包装及注塑类需求尚可，其余表现相对疲软。由于前期多数厂家前期低价有备货，近期下游工厂节前计划提前放假增多，市场交易量受限。预计短期需求疲软态势为常态。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+3.27%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.44%。 基本面资讯来源：隆众资讯、卓创资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价：基本面多空僵持加深，盘面预计宽幅震荡为主 数据来源：Wind，文华财经6 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 9,000 8484 8145 8016 8118 8079 8212 7846 7960 7259 6947 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：海外市场价格上涨，但国内基差走强幅度不大 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 8486 8214 8272 8090 7605 7355 7310 7323 7326 7383 6734 受红海事件影响，部分航线船运费以及原料端的带涨，海外大部分区域聚乙烯价格上涨为主。分区域来看，欧洲及南亚、美国等地价格上涨幅度较大。而作为聚乙烯重要的消费地欧洲地区，受到海运费影响最大，远东及中东资源运往欧洲地区，成本增加，加上船期较长，推涨当地价格。短期内海外大部分地区PE价格上涨，因而国内价格再度进入洼地。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 价格和比价 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 300 2000 0 -2000 -4000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 9 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 -500 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1月1日 L-V价差近期平稳 4000 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 2019年 3月14日 3月22日 3月30日 4月7日 4月15日 2020年 4月23日 5月1日 5月9日 5月17日 5月25日 2021年 6月2日 6月10日 6月18日 期现价格差异近期又呈现走阔 1,000 6月26日 7月4日 2022年 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 2023年 8月21日 8月29日 9月6日 9月14日 9月22日 2024年 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 200 100 0 -100 -200 -300 -400 12月27日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 PP跨月价差变动情况： 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 10 2024/1/19 7,356 7,353 7,356 7,357 2024/1/18 7,348 7,351 7,348 7,348 2024/1/17 7,315 7,332 7,315 7,318 2024/1/16 7,375 7,360 7,375 7,369 2024/1/15 7,352 7,310 7,352 7,347 2024/1/12 7,266 7,236 7,266 7,276 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2022年2023年2024年 LL跨月价差变动情况： 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 指标名称 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯 2024/1/19 8,203 8,119 8,203 8,154 2024/1/18 8,179 8,083 8,179 8,128 2024/1/17 8,140 8,114 8,140 8,098 2024/1/16 8,172 8,081 8,172 8,128 2024/1/15 8,101 7,920 8,101 8,063 2024/1/12 8,027 7,895 8,027 7,997 11 PP主力合约基差变化 标品-非标价差 500 300 100 -1