国信期货PTA周报：重启去库、成本利空趋缓，PTA下方空间或有限

研究咨询部 重启去库&成本利空趋缓PTA下方空间或有限 国信期货PTA周报2023年5月12日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：终端织造及聚酯开工下滑，下游需求边际走弱，长丝库存高位回落，原料跌价让利，聚酯现金流改善 ，关注下游降负持续性。 供应端：5月上旬装置集中检修，PTA负荷环比大降，市场供应显著收缩，社会库存重启去化，但新产能投产背景下，中期供应仍然承压，关注后续检修情况。 成本端：PX补跌后低位整理，海外调油需求偏弱，PXN价差震荡运行，PTA成本支撑力度不足，等待价格企稳，关注原油价格走势。 综合来看，社会库存重启去化，油价回调后整理，PTA短期继续下跌空间或有限，关注PX走势及需求变化。策略上：5700-6000区间操作思路。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 主力合约走势 研究咨询部 现货下滑，基差偏弱 截止5月10日，PTA现货周均价格5826元/吨，周环比下跌94元/吨。 图：PTA现货季节性图：期现基差 研究咨询部 9/1月间价差走弱 图：5/9月间价差图：9/1月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 今年新产能陆续投产 5月1日起PTA产能基数调整为8085万吨。 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，现正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 研究咨询部 1-4月PTA产量同比高增长 1-4月份，PTA累计产量2318.0万吨，同比增长22.7%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 研究咨询部 1-3月PTA出口同比增长，但对印出口尚未恢复 1-3月份，PTA累计出口102.7万吨，同比增长12.0%。 出口增量来自土耳其、越南、阿曼、埃及等，对印出口同比大幅下降。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 5月上旬装置集中检修，PTA负荷环比大降，市场供应显著收缩 研究咨询部 截止5月10日，PTA装置负荷为71.65%，较5月3日环比下降15.0%。 截止5月9日当周，PTA周产量125.7万吨，环比下降4.4万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存重启去化 卓创口径，上周PTA社会库存410.8万吨，环比下降9.7万吨。 截止5月10日，PTA工厂库存4.94天，周环比下降0.48天。 图：PTA社会库存（万吨）图：PTA工厂库存（天） 研究咨询部 交易所仓单持续流出 5月10日PTA交易所注册仓单51225张，周环比减少19536张。 图：注册仓单（张）图：有效预报（张） 研究咨询部 PTA成本重心下滑，加工费中性偏低 截止5月10日，PTA周均生产成本5460元/吨（环比-103），现货周均加工费366元/吨（+9）。 图：PTA生产成本及加工费图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 研究咨询部 1季度聚酯产量同比高增长 1-4月，聚酯累计产量2390.0万吨，同比增长26.5%。 1-3月，聚酯累计出口276.1万吨，同比增长2.5%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 研究咨询部 终端织造开工环比下滑，但仍同比处高位 5月10日江浙织机开工率71.73%，环比5月3日下降0.67%。 5月10日华东织造企业坯布库存31.0天，周环比上升1.0天。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 研究咨询部 聚酯负荷高位回落，PTA刚需边际转弱 5月10日聚酯工厂负荷为88.0%，环比5月3日下降1.9%。 5月1日起聚酯产能基数调整为8229万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯工厂产销脉冲放量，长丝库存环比有所去化 截止5月10日周均产销，长丝59.2%，短纤47.5%。 截止5月10日，长丝加权库存26.7天（-2.3天），短纤库存11.2天（-0.8天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 上游原料跌价让利，聚酯现金流环比改善 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 研究咨询部 东营石化停车检修，下周国内PX负荷环比下滑 5月10日国内PX装置负荷79.46%，环比5月3日下降0.0%。 国内PX产能基数为4391万吨。 图：亚洲PX开工（%）图：国内PX开工（%） 研究咨询部 PX美金价格延续下滑 5月10日CFR中国主港PX价格1012美元/吨，环比5月3日下跌12美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：二甲苯库存（吨） 海外调油偏弱，亚洲PXN价差低于去年，PTA成本端弹性压缩 研究咨询部 图：石脑油/布油图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。