保守的指导方针影响市场情绪；强大的数据云与人工智能势头

Salesforce 发布的 4QFY25 财务报告显示，总收入同比增长 9%（100 亿美元），非 GAAP 净收入同比增长 20%（27 亿美元），符合市场预期。然而，管理层对 FY26E 的收入预测为 405-409 亿美元（同比增长 7-8%），略低于市场预期，引发投资者担忧。分析师将目标价下调至 388.0 美元，基于 21 倍的 FY26E 企业价值/息税折旧摊销前利润比率。

核心数据：

• 4QFY25 总收入：100 亿美元（同比增长 9%）
• 4QFY25 非 GAAP 净收入：27 亿美元（同比增长 20%）
• FY26E 收入预测：405-409 亿美元（同比增长 7-8%）
• 数据云与人工智能年度经常性收入：9 亿美元（同比增长 120%）
• Agentforce 付费客户：超过 3000 名

关键分析：

• 数据云与人工智能业务表现强劲，年度经常性收入同比增长 120%，成为公司主要增长动力。
• Agentforce 解决方案推动核心产品和数据云产品的交叉销售，50% 的《财富》100 强公司已成为客户。
• 管理层预计 FY26E 运营利润率将增长 1 个百分点至 34.0%，得益于效率提升。
• 公司计划在 FY26 年扩大市场拓展团队，以推动人工智能产品销售增长。

研究结论：

• 尽管FY26E收入预测略低于市场预期，但数据云与人工智能业务的强劲势头和运营效率提升仍值得期待。
• 分析师维持买入评级，目标价为 388.0 美元，基于 21 倍的 FY26E 企业价值/息税折旧摊销前利润比率。