油脂月度报告：供应预期增加，期价先涨后跌

总结

核心观点

3月份是油脂市场的转折点，短期内棕榈油和豆油供应端难有改善，主要产地库存低位，继续给价格提供支持。二季度之后棕榈油产量通常季节性增长，巴西大豆出口旺季到来以及B40信心不足，油脂大概率先涨后跌，延续区间震荡走势。

关键数据和研究结论

• 棕榈油：马来西亚1月末棕榈油库存降至158万吨，为21个月最低水平；印尼库存处于六年来同期低位水平。斋月后产量改善，但需求因斋月可能改善，供减需增状态下，产地挺价信心增强。印尼B40已展开销售，后续继续跟踪进展。
• 豆油：国内大豆压榨量减少，但二季度之后是巴西大豆进口旺季，豆油基差表现为近强远弱。
• 菜油：国内菜油库存较高，基差平稳。反倾销调查争端悬而未决，但有消息称中国仍在大量购买油菜籽。
• 南美大豆：巴西大豆收割率改善，产量良好；阿根廷大豆产量预期调低至4800万吨，但近期评级优良比例提升。
• 油脂价差：棕榈油较豆油的价格升水将收窄，做多Y2509-P2509价差，波动较大，注意风控。

投资建议

• 做多Y2509-P2509价差，注意风控。
• 投资者需要密切关注天气和政策干预引发的价格波动。